财经观察：微软雅虎战中的输与赢

2008年5月6日 10:55:36

来源：新华网

图表：微软放弃收购雅虎 新华社发

    新华网北京５月５日电（记者杜静）美国微软公司ＣＥＯ鲍尔默３日发表声明称，由于在收购价格上无法达成一致，微软已撤回收购雅虎公司的提议。这一决定不仅关乎微软、雅虎自身命运，也决定网络广告行业会否重新洗牌，牵涉谷歌、美国在线等多家公司的利益。

    难以成败论输赢

    自微软２月１日正式向雅虎发出收购要约以来，雅虎以报价低估公司价值为由，多次拒绝微软盛情，甚至联手谷歌来打击和对抗微软。从这个角度看，微软决定放手显然证明雅虎保卫战的成功。但是，拒绝一个溢价７０％的慷慨出价，雅虎到底是输是赢恐怕不能仅看表面。

    在微软提出收购雅虎的前一天，雅虎股价已跌至约１９美元这一四年来最低水平，而此后受可能与微软合并的推动，５月２日其股价涨至２８．６７美元。分析师预计，微软放弃收购计划后，雅虎股价将跌回至２０到２５美元。

    除股票面临抛压外，压力最大的恐怕要数雅虎创始人兼ＣＥＯ杨致远。据美国媒体援引消息人士的话称，目前已有股东对交易未能达成表示不满，认为雅虎管理层此举是将员工利益和前途置于股东利益之上。大多数雅虎股东曾暗示，他们愿意接受每股３４到３５美元的收购报价，并认为与微软之间的价格分歧是可以弥合的。

    而对微软来说，放弃或许是最理性的选择。微软最终收购报价已高达４７５亿美元，但距离雅虎要求的５３０亿美元仍有数十亿美元差距。何况，即便啃下这块骨头，整合也是一大难题。

    谷歌成最大赢家

    微软提议收购雅虎，首要目标就是联手对抗网络广告市场巨无霸谷歌。如今联姻计划流产，谷歌无疑是最大赢家。

    谷歌ＣＥＯ施密特曾公开表示要竭尽全力阻挠微软收购雅虎。２月３日，谷歌发表文章警告说，该交易可能使微软把其在个人电脑领域拥有的“不适当和不合法的影响力”扩大到互联网领域。为赶走微软，谷歌还从４月９日起与雅虎展开为期两周的试验性合作，雅虎３％的搜索业务会使用谷歌搜索广告系统，在显示雅虎搜索结果时附加谷歌广告条。同时，双方还酝酿建立长期合作关系。

    雅虎与谷歌的合作成为微软决定放弃收购的一个直接原因。鲍尔默在声明中说，这不仅将破坏雅虎的战略，而且不利于雅虎在广告业务方面保留高素质的技术团队，并将引发监管部门的调查。

    谷歌不仅赢在破坏了竞争对手的联合，同时，微软放弃雅虎还将减少雅虎在与谷歌合作谈判中的筹码，使谷歌更可能达成有利于自己的协议。

    美国在线面临双重机遇

    收购雅虎失败，微软或将退而求其次，考虑其他收购选择。鲍尔默日前在接受《华尔街日报》采访时表示，具有足够规模、能迅速促进微软网络广告业务并提高市场份额的网络公司屈指可数，其中就包括时代华纳旗下的美国在线。

    分析人士认为，美国在线虽然不是微软的第一或者最佳选择，但却更便宜、更容易接手。据估计，收购美国在线将使微软在搜索广告市场的份额从２％增加到６％，虽然远远低于收购雅虎可能达到的２０％，但美国在线的视频广告业务将为微软带来可观资产。

    除了可能被微软收购，美国在线的另一个选择是，趁微软放弃收购雅虎，加速与雅虎的合并谈判进程。据《华尔街日报》透露，美国在线和雅虎已就合并事宜进行过接触。按初步计划，美国在线一旦并入雅虎，双方将组成新联合体，时代华纳公司则以现金换得新联合体２０％的股份。