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并购支付方式该如何选择
作者：李孝应
来源：《商情》2015年第06期
【摘要】本文在对并购类型分类的基础上，并结合现实中的并购案例，重点探讨了企业在进行并购时如何选择并购的支付方式的选择，以及分析了不同支付方式的选择对并购绩效的影响。
【关键词】并购 ;支付方式 ;并购绩效
近几年，随着移动互联网的发展，行业巨头们纷纷进行战略并购。2014年初，Facebook 以190亿美元的天价收购移动通讯应用WhatsApp，同年，6月11日阿里巴巴全资收购UC优视，业内估值50亿美元，创中国互联网史上的最大并购。看似两起不同的并购案例，却都采用了现金加股票的支付方式。并购是否都采用这一支付方式？显然不是，2013年5月，同是中国互联网巨头的百度以3.7亿美元收购PPS，却采用现金的支付方式。此外，还有一种股票的支付方式，如2012年，优酷和土豆以100% 换股的方式正式合并。既然存在三种不同的支付方式，那么企业在进行并购时该如何进行抉择，对并购绩效又有着什么不一样的影响？ 一、并购的分类
本文结合并购规模、业务关系对并购进行如下的分类。 （一）并购规模
这里所说的并购规模是指主并企业所要支付的并购金额。规模的大小直接影响到主并企业的财务状况。本文以并购规模是否对主并企业产生财务压力为标准分为规模大的并购和规模小的并购。 （二）业务关系
主并企业与目标企业之间的业务关系在一定程度上决定了并购的绩效。根据业务关系，可以将并购分成横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。横向并购是指处于相同或相关行业之间的企业并购;纵向并购是指在经营对象上有密切联系，但处于不同产销阶段的企业之间的并购;混合并购是指业务上没有任何关联的企业之间的并购。 （三）复合型并购
不管是按照并购规模，还是业务关系进行分类，都只是对并购的单一划分，不能完整地概括出现实中并购的情形。实际的并购往往具有以上两种划分方式的特征。据此，本文结合并购规模和业务关系这两个指标，对并购进行如下的划分。