发布时间 : 星期五 文章2006-2012年度最全经济热词和解释（个人总结）更新完毕开始阅读f698186daf1ffc4ffe47aca3
债务凭证），理解这一金融工具将有助于您看清高盛欺诈案以及全球金融危机的全部真相。
担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)：
担保债务凭证(CDO)是债务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。CDO由一些债务工具如：高收益的债券、新兴市场公司债或国家债券、银行贷款或其它次顺位证券组合而成，凡具有现金流量的资产，都可以作为证券化的标的。
CDO结构分为高级、中级及股本系列，当有损失发生时，由股本系列首先吸收，然后依次由中级(通常信评为B水平)高级系列(常信评为A水平)承担。CDO对信用加强系藉助证券结构设计达成。中级及高级系列亦可再依利率分割为小系列，例如，固定利率与浮动利率之别、零息与附息之分等等，以适合不同投资人的口味。各系列金额的决定需视所要达到的评等及最小筹资成本两大因素决定。通常，高级系列占整体最大的比率，中级系列约为5%～15%，股本系列占2%～15%。
CDO的好处是如果抵押池里面的债券信用评级很低，一般流动性就会很低。在分成各种份额后，由于风险被股本和低级部分吸收，那些高级部分相对风险要小很多（除非池里的债券大规模破产才有损失），所以往往可以获得很高的信用评级，流动性也会变高很多，卖的价格就要高很多。缺点是这些份额到底值多少钱，其实没人知道，所有的现有的模型都有不少的问题。
最早的CDO是由德崇证券(Drexel Burnham Lambert )在1987年发行的。十几年后，CDO成为快速发展的资产证券之一。CDO快速的增长是收到众多理财经理，基金经理，保险公司，投资银行，退休基金的青睐。根据Securities Industry and Financial Markets Association的统计数据2004年CDO的全球发行量为1578亿美元、2005年为2512亿美元、2006年为5206亿美元，2007年为4816亿美元，随后因为次贷危机的爆发以及大规模违约的出现发行量跌至历史低谷，不及高峰时期的30%。
租值消散理论 (The Theory of Rent Dissipation)
最近，中信出版社将张五常教授的一系列作品集结出版，其中最引人注目的要算是这本《佃农理论》（英文版）。该书的英文原版由芝加哥大学出版社出版，并于1967年获得芝加哥大学政治经济学奖。张五常的《佃农理论》是现代合约经济学的开山之作。今天《佃农理论》之价值随着时间推移其重要性越来越大，它不仅成了现代合约经济学的开山之作，而且其中的几篇文章在期刊上发表后也成了现代新制度经济学的经典之作。新制度经济学作为经济学的一个分支也得到了诺贝尔经济学奖的青睐，2009年的诺贝尔经济学奖就颁给了两位新制度经济学家。本次知识小贴士我们将介绍该领域的一个重要概念“租值消散”，希望通过这个概念来一窥新制度经济学的博大精深。
租值消散理论 (The Theory of Rent Dissipation)：
租值消散理论 (The Theory of Rent Dissipation)是当代产权经济学的重要理论之一。租值消散理论的核心是，本来有价值的资源或财产，由于产权安排方面的