第三章 筹资管理 联系客服

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14、某公司在初创时拟筹资500万元,现有A、B两个备选方案。有关资料见下表: 筹资方式 筹资方案A 筹资方案B

筹资额(万元) 资本成本(%) 筹资额(万元) 资本成本(%)

长期借款 80 7 110 7.5

公司债券 120 8.5 40 8

普通股 300 14 350 14 合计 500 500

试测算比较该公司两个筹资方案的综合资本成本并据以选择筹资方案。

15、某公司2000年资本总额为1000万元,其中债务资本400万元,债务年利率10%,普通股资本600万元(24万股)。现因扩大生产规模,需追加筹资200万元,筹资方案有二种选择:(1)发行债券,年利率12%;(2)增发普通股8万股。预计2001年息税前利润为200万元,假设公司所得税率税率40%。请用EBIT-EPS分析法(每股收益无差别点法)作出选择。

16、某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为 。假定该企业1998年度A产品销售量为10000件,每件售价为5元,按市场预测1999年A产品的销售量将增长10%。要求: (1)计算1998年该企业的边际贡献总额。 (2)计算1998年该企业的息税前利润总额。

(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 (4)计算1999年该企业的息税前利润增长率。

(5)假定该企业1998年发生负债利息5000元,且无优先股股息,计算联合杠杆系数。 17、某公司本年度销售收入为1000万元,边际贡献率为40%,固定成本总额为200万元,若预计下年销售收入增长为20%,请计算企业经营杠杆系数和下年息税前利润。

第三章 筹资管理 一、单项选择题

1、C 2、C 3、D 4、C 5、C 6、D 7、C 8、D 9、B 10、A 11、B 12、D 13、A 14、A 15、C 16、D 17、D 18、C 19、C 20、B 21、B 22、C 23、D 24、C 25、A 26、C 27、B 28、C 29、C 30、A 31、A 32、A 33、B 34、D 35、C 36、C 37、B 二、多项选择题

1、AB 2、ABCE 3、AE 4、BC 5、ACD 6、ABCD 7、ABCD 8、ACD 9、BCE 10、ABC 11、AB 12、ABC 13、ABC 14、ABCD 15、ABCD 16、ACE 17、ABC 18、CDE 19、BDE 20、AC 21、AB 22、AC 23、ABC 24、ABCE 25、AC 26、BCD 27、ABE 28、CDE 29、ACDE 30、ABCDE 31、ABC 32、BD 33、ACE 三、判断题 1、×2、×3、×4、×5、×6、×7、√8、√9、×10、√11、√12、×13、√14、×15、√16、√17、√18、√19、×20、×21、√22、√ 四、计算题

1、方案一:债券成本=6%,股票成本=8.4%,综合资本成本=7.2%

方案二:长期借款成本=6%,优先股成本=18%,综合资本成本=8.4% 应采用方案一。 2、(1)200万元(2)100万元(3)DOL=2 DFL=1.28 DTL=2.56 3、DFL=1.25 DOL=2 息税前利润增长率=2×10%=20% 今年息税前利润=500×10%×(1+20%)=60万元 4、(1)10%(2)12%(3)16%

5、无差别点EBIT=132万元,增资后EBIT=200万元大于132万元,故采用B方案。 6、债券成本=547%,优先股成本=1031%,普通股成本=155%

综合资本成本=1129%大于资产收益率10%,故该筹资方案不可行。 7、⑴方案一每股收益=0.6元/股,方案二每股收益=0.77元/股 ⑵计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润;

⑶计算两个方案的财务杠杆系数;

方案一财务杠杆系数=200/(200-40-60)=2 方案二财务杠杆系数=200/(200-40)=1.25 ⑷方案2优于方案1。 8、债券比重=240/600×100%=40%,普通股比重=360/600×100%=60%,债券资金成本=l0%×(1—30%)=7%,普通股成本=1/10+5%=15%,加权平均资金成本=40%×7%十60%×15%=11.8%

9、(1)EBIT=1000000元(2)EPS=1.30(3)DOL=1.5(4)DFL=1.08(5)DTL=1.62 10、DOL=1.6DFL=1.25DTL=2 11、设利息费用为I,由DFL={100000/(1-20%)+I}÷{100000/(1-20%)}=1.6,得I=75000,则DTL={100000/(1-20%)+75000+240000}÷{100000/(1-20%)}=3.52,故息税前利润

增长幅度为{(1200000-1000000)/1000000}×100%×3.52=70.4%。

12、债券筹资与普通股筹资的无差别点为2960万元,优先股筹资与普通股筹资无差别点为4434.2857万元,筹资后的息税前利润为2000万元,故选择普通股筹资方案 13、DOL=1.4 DFL=1.14 DTL=1.6

14、A方案:长期借款权重=16% 债券权重=24% 普通股权重=60% 综合资本成本=11.56%。

B方案:长期借款权重=22% 债券权重=8% 普通股权重=70% 综合资本成本=12.09%。 应选择A方案

15、每股盈余无差别点息税前利润为136万元小于200万元,故应采用发行债券方案 16、(1)20000元(2)10000元(3)2(4)20%(5)4

17、本年边际贡献总额=400万元,本年息税前利润=200万元,本年DOL=2,下年息税前利润=200(1+40%)=280万元