发布时间 : 星期五 文章股利政策的影响因素分析及其选择—以青岛海尔股份有限公司为例-毕业论文范文模板参考资料 (1)更新完毕开始阅读e6acda9bb8d528ea81c758f5f61fb7360a4c2b57
3影响股利政策的各种外部因素和内部因素
3.1 限制性条件
3.1.1 法律性限制
为了维护公司股东和债权人的实际经济利益，上市公司在年末进行股利分配时要遵循我国法律的限制。我国的法律法规在资本积累、净利润分配顺序、偿债能力、股权平等、资本保全等方面都做出了限制，具体表现在：①公司股利的派发不能用公司的资本公积和募集的股票资本发放，只能用公司当期的利润或者过去积累的留存利润发放，不得因为股利的发放而引起资本的减少。②为了保护投资者的利益，降低公司面临的风险，法律规定公司必须在按税后净利润的10%提取法定盈余公积，再按5%-10%的比例提取法定公益金和任意盈余公积，直到提取的公益金总额大于公司注册资本的50%时才可以不再提取。③公司的当期利润首先应该用于以前年度的亏损，将剩余的净利润用于股利的分配。④公司分配股利的前提是必须具有很强的偿债能力并且能够足额偿还企业的债务。⑤各大小股东按所持股的比例享受应得的股利。⑥若公司留存的利润大于法律限定的标准，则加赠额外的税款。
3.1.2 契约性限制
契约是指当公司通过发行优先股、借入长期借款等方式筹集资金时，与外部相关公司签订的有关股利分配的限制协议。诸如资产负债率低于标准时不得发放股利；现金股利的派发额以某一盈利额为上限；规定普通股股利的派发必须在优先股股利全部支付后才可以进行。做出这些限制股利支付的条款有利于促使公司将一部分的留存利润再投资于某些项目上，从而获取更多的经济收益，为保障借款的如期偿还奠定基础。
3.1.3 现金充裕性限制
为了满足公司日常的经营需求以及抵御外界的风险，公司应该具备充裕的现金，这样现金股利的发放才不会受到数额的限制。
3.2公司自身的情况
3.2.1 公司资产变现能力
公司分配股利是以足够的现金流量为前提，如果公司的资产转化为现金的能力越强则说明该公司的变现能力很好，这样的情况下可以采取高股利的政策来支付股利。而一些正处于成长期的公司为了当前的发展会将大部分的资金用在一些长期资产的建设上，进而直接到影响现金股利的支付。如果资产的变现能力很弱，公司没有充裕的现金流量则不易支付现金股利或采取低股利的政策。
3.2.2筹资能力
对于一些规模大、经济收益充足的公司来说，它们有着较强的筹资能力和丰富的筹资渠道，能够在较短的时间内筹资到跟多的资金来应对公司的经营需求和债务负担，会采取宽松的股利政策来多支付股利，留存定量的资金，但是使用这种高股利政策，公司应多支付股利必然引起留存的减少，所以公司会采用发行股票、长期借款等方式筹集资金，又导致公司的筹资成本大大增加。对于一些规模小、刚刚起步的公司来说，它们面临着很大的财务风险，所以会多留存盈余采用低股利的政策，但是这样又不利于公司将来筹资环境的扩展。
3.2.3 资本结构和资本成本
公司的经营目标是企业价值最大化以及资本成本最小化，即使公司的债权与权益资本保持在一个合理的比值上。由于股利支付的分配形式不同，导致公司的留存盈余也不同，从而这个比值会与最优资本结构比值相背离。对于权益资本较多的公司可以采取高股利的政策，反之对于权益资本较少的公司应该少支付股利，从而让公司保持一个最优的资本结构。公司通过发行股票、发行债券、借入长期借款的筹资方式筹集资金所耗用的成本远远大于公司通过留存盈余进行的内部筹资，所以公司如果有很强的资金需求可以选择少发放股利多留存盈余的方式来筹集资金。
3.2.4 偿债能力
公司支付较多的现金股利必然会导致内部留存降低，影响公司偿还债务的能力，如果不能按期偿还债务则不能分配股利，所以公司在分配股利的同时应考虑公司的偿债能力是否强大。
3.2.5投资机会
公司可以再投资的前提是投资的收益率大于股东平均期望收益率。当达到这个标准的时候，若公司为了长远发展有再投资的需要以及增强资金的时间价值，
避免资金的闲置则采用低股利的政策，将留存的盈余多用于公司发展，少发放股利。若公司当前没有再投资的必要，留存的盈余只能满足日常经营的需求，那么应选择低股利的政策。也就是说处于成长期规模小公司可选择少分配股利，处于强盛期规模大的公司可选择多分配股利，股利支付的多少与投资机会成反比。
3.2.6 盈余稳定
公司股利支付率的高低不仅要考虑当期的收益是否稳定，还要关注未来以后各期的收益是否稳定。收益稳定的公司或者收益增减幅度很小的公司，面临的财务风险小，能够在极短的时间内并且以较少的代价筹集到资金，从而迅速恢复收益的稳定，选择高股利的政策。收益不稳定或者收益增减幅度极大的公司，为了降低公司的财务风险和偿还负债的能力则会少支付股利。一般来说公司的收益越稳定，其股利支付率也越高。
3.2.7 每股收益
每股收益是企业在某一时期内净收益与股份数额的比值，可以反映公司的经营成果、是衡量企业盈利能力的最重要指标也是影响股利政策的重要因素。
3.3 股东因素
3.3.1 股权控制的要求
股东投资的目的是希望分配到更多的股利以及占有公司的股权，但若果公司分派了较高的股利给股东也必然导致股东控制权的稀释。原因是公司再支付很高的股利时，其留存的盈利必然随之减少，公司为了募集资金就会增发新股，这样股东的控制权就会大大降低，同时增发新股导致普通股总股数增加，尽而引发每股的市价和每股的盈利大大降低，对所有股东的切身利益造成影响。
3.3.2 避税要求
按照我国《个人所得税法》的规定，对于个人取得的股利、股息征收20%的个人所得税。大股东会因为多得股利而承担更多的税负，所以大股东为了避税则希望公司少发放股利多保留盈余。而公司的小股东因为税负不重，则希望公司发放更多的股利。
3.3.3 股东的意愿
不同类型的股东对公司股利分配的态度截然不同。大股东关注公司的长远发展，不重视现有的短期利益，他们希望公司少派发股利而多留存盈余，这样公司就可以再投资获取更多的经济利益，从而自己的控股比例就可以得以保证。小股东则希望得到更多的当期利益。还有一些投机的股东，则希望通过买卖价差获取短期利益。公司在选择股利政策时，应权衡各股东的意愿。
3.3.4 股东对收入稳定的要求
股东的收益主要有两部分组成，一是派发的股利收入，二是公司股东买卖股票获取的资本利得，这种利得具有很大的不确定性和风险性，所以各位股东更期待有稳定的股利。
3.4 外部环境的影响
3.4.1 市场成熟程度
我国的资本市场同别国成熟的资本市场相比还尚未成熟并且尚待发展，别国比较青睐现金股利的发放形式，股票股利这种形式一般不被使用。而我国则更重视股票股利的发展。
3.4.2 通货膨胀
在发生通货膨胀的情况下，公司账面上的经济利益要比实际的收益高出许多，此时公司面临着经济危机，公司留存的折旧储备资金不能满足重置资产的需要，为了弥补这部分的短缺就需调用公司的留存利润，从而导致公司采取低股利的政策，股利分配数额下降。
3.4.3 宏观经济环境
经济的发展不是一成不变的，公司处于不同的经济周期所选择的股利政策也是不同的，当经济发展势头旺盛，公司的筹资变现能力强大，则公司会选择多分配股利少留存盈余的方式。反之，当经济处于低迷时期，公司的投资机会变少，筹集不到更多的资金用于发展，则会选择少发放股利多留存盈余的股利政策。
3.4.4 股利政策的一贯性
现如今我国上市公司股利政策的选择与制定不考虑公司的长期发展，股利政策具有短期性、不稳定，这样不利于公司获取更多的收益。