发布时间 : 星期二 文章美国五次并购浪潮回顾更新完毕开始阅读cd43b6f64693daef5ef73deb
表9：美国1963—2001年并购数量的情况表
资料来源：表中数据摘自美国各年度的《Merger Stat Review》。 从表1中的数据可见，1991年美国并购数量降到了1877起，这是自1964年以来并购数量最少的一个年份。但是，从1992年起随着美国经济复苏并进入战后最长的一次景气阶段，每年的并购数量开始稳步上升，有些年份是大幅度上升，直至2000年。这9年平均每年发生的并购数量达到5783起，2000年竟达到9566起，说这是一次大的并购浪潮应该是毫无疑义的。
从规模上看，并购金额超过10亿美元的并购案的数量在第五次并购浪潮中显著增加，从以下的表10中可见，1987—1991年并购规模在10亿美元以上的并购案平均每年为30起，1988年最多，为45起，而1992—2000年并购规模在10亿美元以上的并购案平均每年为105起，2000年超过10亿美元的并购案达到创记录的206起，实际在90年代后期，美国发生了多起并购金额超过100亿的巨额并购案例，譬如，1996 年世界最大的航空公司——美国波音飞机公司兼并世界第三大航空公司——美国麦道飞机公司，总价值达133 亿美元； 2000 年1 月，美国在线与时代华纳宣布合并, 创下了1100 美元的并购天价。截至到2001年美国历史上从最大的100起并购案中，发生在1993—2000年的有81起，其中发生在1998—2001年的有73起，1999年1年就发生了24起。
我们知道2000年年中是美国经济经历长期繁荣开始放慢脚步的时候，因此可以说，美国第五次并购浪潮的准确期间是1992年至2000年，这恰好是与美国经济这一轮的景气完全同步，显然，这不是巧合，里面有紧密的因果联系。当然，考虑到2001年并购数量仍是惊人的8290起，将第五次并购浪潮的期间向后顺延也是有道理的。但是考虑到与2000年相比，2001年不仅并购数量开始下降，全年并购的总价值为6993.98亿美元，比2000年下降了47%，平均的交易价格下降了34%，为2.334亿美元，大的并购案件的数量也明显降低了，2001年超过
10亿美元的案件比2000年下降了41%。再考虑到2000年美国电子、网络、信息等行业的泡沫破灭，2001年美国经济由于911事件进入衰退阶段，我们认为将第五次并购浪潮确定为1992—2000年是合适的。
如果我们将美国第五次并购浪潮中并购数量的变化情况与同期的道琼斯30种工业股票指数相比较，会发现二者有着极高的相关性。具体的情况见图1：
图 1：并购活动与道琼斯指数的相关关系
表10：1987—2001年美国1亿美元以上的并购案情况表
资料来源：表中数据摘自美国各年度的《Merger Stat Review》。 表11：截至到2001年美国历史上最大的100起并购案的分布情况表
资料来源：表中数据摘自美国各年度的《Merger Stat Review》。 并购与经济周期密切相关，一般认为是由于企业对经济发展的向好趋势有乐观的判断后，为了降低成本或寻求规模效应，或力图扩大市场份额，或实行多元化经营策略，或仅仅是为了消灭竞争对手，都会主动的进行并购，而并购本身优化了资源的配置，促进了经济的繁荣，亦推动了股市的发展。
(二)并购的行业分布与金融业的大合并
从行业看，1997-2001年间按照并购的美元价值排序的前五个行业分别为传播、金融、广播、计算机软件及设备、石油，在这些行业发生的并购案所涉及的并购金额占并购总价值的49%。同期按照并购的数量排序的前五个行业占总的公告的并购的45%，分别为计算机软件、服务业、经纪与投行(管理咨询业)、传播业与零售业。表4反映了1997—2001年交易价值超过1亿美元的前十大行业并购数量：
表12：1997-2001年交易价值超过1亿美元的前十大行业并购数量
资料来源：表中数据摘自美国各年度的《Merger Stat Review》。 在第五次并购浪潮中，金融行业发生了大量的并购案。1991年7月，全美排名第六的化学银行和排名第九的汉华银行合并，合并后资产跃升至1354亿美元，成为仅次于美国最大银行——花旗银行的全美第二大银行，从此，拉开了本次全美金融业并购的序幕。不久，美国第七大银行北卡罗莱纳国民银行兼并了具有一定规模的苏夫然(Sovran)银行，使其资产额达1130亿美元，成为美国第三大银行。同年8月，美国第二大银行美洲银行收购了第五大银行太平洋安全银行，使其资产额达到了1900亿美元，仅比花旗银行资产少270亿美元。在短短不到两个月的时间里，美国银行界出现了三次大的并购事件，引起了美国管理层和银行界的极大关注，揭开了银行并购的序幕。1995年，大通曼哈顿银行与化学银行合并，资产总额达3000亿美元，产生了当时全美最大的银行，对美国前几名的银行形成了极大的冲击。1997年大大小小的银行并购案就发生了11起，交易额达到创记录的953亿美元。1998年 4月6日，花旗银行与美国大型金融集团旅行者公司，创造了总交易额达829亿美元的当时世界最大并购案。此后一周，美国西海岸最大的商业银行美洲银行与全美第三大银行国民银行宣布合并，创造出总资产达5700亿美元、交易金额600亿美元的最大银行。同一天，美国第一银行与芝加哥第一银行也宣布将“合二为一”，使得交易金额为300亿美元、资产总计2400亿美元的并购活动付诸实施。这三起并购案，交易金额近2000亿美元。特别是花旗银行与旅行者公司合并组成的花旗集团，总资产达7000亿美元，成为世界上超级巨型金融机构。银行业大规模并购的同时也带动了保险业和其他行业并购活动的迅猛发展。列美国第三位的美国再保险被慕尼黑再保险所购买；美国通用再保险公司也完成了对德国科隆再保险的收购；1999年初，美国保险巨霸美国国际集团通过银行和其中介销售商向市场推出新的人寿保险险种，哈特福德和旅行者集团等大型保险公司已为银行准备了销售和支持的一揽子服务组合，以便银行通过“外部采办”进入保险领域。保险、证券等行业相互渗透，相互竞争。尤其是1991年、1995年，1998年和1999年，不仅并购的金融机构数量多，规模大，而且并购的方式不断创新，技术含量不断增多。
美国银行、保险业巨型并购案的频繁发生，其原因主要有以下几点：⑴科学技术的迅猛发展特别是金融电子化的推广使用为金融业大规模并购创造了条件，银行间的合并可以降低运用金融电子设备的成本，增强金融机构的竞争能力。⑵美国金融业的合并有助于扩大市场份额，获得更稳定的收益。第⑶美国金融业跨州经营、分业经营的限制逐步淡化直至取消，为并购提供了宽松的外部环境。此