发布时间 : 星期日 文章国际金融复习材料 - 图文更新完毕开始阅读ccc5adb8680203d8ce2f2456
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3．内容
汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比
评价：
（1）PPP揭示了汇率长期变动的根本原因。在分析汇率的长期变动上，仍然有很强的生命力。
（2）忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。 （3）它忽视了非贸易品的存在及其影响。
（4）忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约。
（5）在计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法、范围、基期选择等方面存在着诸多技术性困难。
2.§汇率与利率的关系：利率平价说 一、假设前提
1.套利的交易成本为零 2.套利资金供给弹性为无穷大
3.不考虑多种金融资产在利率、期限等方面的差异 4.完善的金融市场，资本自由流动 二、套补的利率评价（CIP） （一）主要内容
（二）经济含义
**e1/e0?(P/P)/(P/P1010)或：??(1??)/(1???(????**)?1*)/(1??)???*??i?i* 汇率即期与远期的差价是由各国利率差异决定的，汇率远期升贴水率等于两国货币利率差。如果本国利率高于外国利率，本币在远期贬值（贴水），本国利率低于外国利率，本币在远期将升值（升水）。
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（三）实践价值
套补利率平价被广泛用于说明远期差价。做市商基本上是根据各国间利率差异来确定远期汇率的升贴水额。
在实证检验中，除了外汇市场激烈动荡时期，抛补的利率平价基本能较好成立。
三、非抛补利率平价（UIP） （一）补充前提——投资者风险中立 （二）内容
（三）经济含义
预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值；如果本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。 四、CIP和UIP的统一
E??i?i*Eef?f人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物，即远期汇率是对未来即期汇率的无偏估计；
这是远期外汇投机的均衡条件。 3.§汇率与国际收支的关系：国际收支说 一、国际收支说的基本原理 （一）假设前提
汇率自由波动，政府无权干预 （二）基本内容
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第六章 资产市场说 1.§汇率的弹性价格分析法 一、前提
1．总供给曲线垂直
2．货币需求是国民收入和利率的稳定函数 3．PPP成立 二、基本模型
本国货币市场均衡条件是：
Ms?Md?k?P?Y??i??同样方法得外国价格水平表达式：
Ms?Md?k?P?YP?e?P*******??i*??购买力平价提供了国内外价格水平之间的联系：
e?P/P**将本国和外国价格水平表达式代入上式得：
引入预期后的货币模型
2.§粘性价格分析法（超调模型） 一、假设前提
1．货币需求是稳定的，套补套利的利率平价成立 2．商品市场价格具有粘性，购买力平价在短期内不能成立 二、基本思想
货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正是由于商品市场短期不发生变化，为调节货币市场均衡，利息率在短时期内调整的幅度要超出其新的长期均衡水平。利息率的变动会引起大量的套利活动，并由此带来汇率的变动。汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，出现
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汇率超调的特征。 三、主要内容
3.§（非重点）汇率的资产组合分析法
中心论点：理性的投资者会将其拥有的财富，按照收益与风险的权衡，配置于各种可供选择的资产上。 基本模型
（一）分析前提——开放小国 1．本国居民持有三种资产