发布时间 : 星期一 文章投资学练习及答案要点更新完毕开始阅读cc7e8dcd05087632311212c8
证券市场线的公式为：
E(r) = 6 + ( 15-6 )。
(4) 激进型股票有一公平的预期收益为：E(rA) = 6 + 2.0 ( 15-6 ) = 24%
但是，分析家得出的预期收益是1 8%。因此他的阿尔法值是1 8%-2 4%= - 6%。相似的，保守型股票要求的收益率为E(rD) = 6 + 0.3 ( 1 5-6 ) = 8.7%，但是分析家对B的预期收益率是9%，因此，股票有一正的阿尔法值：
?B =实际的预期收益-要求的收益(风险既定) = 9-8.7 = + 0.3%。
在图上每种股票的点如上所示。
4 在1 9 9 7年，短期国库券(被认为是无风险的)的收益率约为5%。假定一贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是1 2%，根据资本资产定价模型(证券市场线)： （1）.市场资产组合的预期收益率是多少？
（2）. 贝塔值为0的股票的预期收益率是多少？
（3）. 假定投资者正考虑买入一股股票，价格为4 0美元。该股票预计来年派发红利3美元。投资者预期可以以4 1美元卖出。股票风险的β=-0.5，该股票是高估还是低估了？ （1）因为市场组合的β定义为1，它的预期收益率为1 2%。
（2）?= 0意味着无系统风险。因此，资产组合的公平的收益率是无风险利率，rf为5%。 （3）运用证券市场线， β= - 0.5的股票公平收益率为：
E(r) = 5 + (-0.5 ) ( 12-5 ) = 1.5%
利用第二年的预期价格和红利，求得预期收益率：
E(r) = 44/40-1=0.10 或1 0%
因为预期收益率超过了公平收益，股票必然定价过低。
5. 假定F1与F2为两个独立的经济因素。无风险利率为6%，并且，所有的股票都有独立的企业特有(风险)因素，其标准差为45%。下面是优化的资产组合。
在这个经济体系中，试进行期望收益-贝塔的相关性分析。(E11.2) E(rp) =rf+ p1[E(r1)-rf] + p2[E(r2)-rf]
我们要找出这两个要素的风险溢价： R P1= [E(r1)-rf]和R P2= [E(r2)-rf]，则必须解下列有
两个未知数的方程组：
3 1 = 6 + 2 2 . 5×R P1+ 2 . 0×R P2 2 7 = 6 + 2 . 2×R P1+ (-0 . 2 )×R P2
方程组的解分别为： R P1= 1 0% 和R P2= 5% 因此，预期收益率- 关系为： E(rp) = 6%+
p
1×1 0%+
p
2×5%
6. 考虑下面的单因素经济体系的资料，所有资产组合均已充分分散化。
现假定另一资产组合E也充分分散化，贝塔值为0 . 6，期望收益率为8%，是否存在套利机会？如果存在，则具体方案如何？ 答：
资产组合F的预期收益率等于无风险利率，因为它的等于0。资产组合A的风险溢价比的比率为：( 12-6 ) / 1.2 = 5%，而资产组合E的比率却只有( 8-6 ) / 1.2 = 3.33%。这说明存在着套利机会。例如，你可以通过持有相等的资产组合A和资产组合F构建一个资产组合G，其?等于0.6 (与E相同)。资产组合G的预期收益率和值分别为： E(rG) = 0.5×1 2%+ 0.5×6%= 9%
?G= 0.5×1.2 + 0.5×0 = 0.6
比较G和E，G有相同的?，但收益率却更高。因此，通过买入资产组合G和卖出等量的资产组合E可以获得套利机会。如果你这么做，你资产组合的每一份投资的收益为： E(rG)-rE= ( 9%+ 0.6×F)-( 8%+ 0.6×F) = 1%