发布时间 : 星期六 文章资本市场推动特变电工并购重组案例研究 - 图文更新完毕开始阅读c56681202f60ddccda38a03e
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单位：元
资产 货币资金 短期投资 应收票据 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期股权投资 长期投资合计 2003年12月31日 负债及股东权益 2003年12月31日 86，587，677.41 短期借款 应付票据 518，850，000.00 14，849，398.10 75，309，379.37 64，406，372.78 22，094，914.31 应付账款 268，622，289.73 预收账款 72，690，898.67 应付福利费 474，896.77 11，431，356.72 应交税金 9，150，603.41 196，722，004.87 其他应交款 314，671.39 489，320.40 其他应付款 8，712，739.67 659，638，462.11 流动负债合计 120，872，206.26 长期负债合计 120，872，206.26 负债合计 692，068，061.49 - 692，068，061.49 360，000，000.00 360，000，000.00 4，457，206.26 270，929.01 减：累计折旧 8，780，145.15 股本 固定资产净值 在建工程 固定资产合计 无形资产及其他资产合计 递延税项： 204，289，125.93 股本净额 18，076，247.25 资本公积 222，365，373.18 盈余公积 55，455，419.56 未分配利润 1，535，264.35 股东权益合计 366，263，399.62 资产总计 1，058，331，461.11 负债及股东权益总计 1，058，331，461.11
表 8 2003年度特变鲁缆公司利润表 单位：元
项目 一、主营业务收入 主营业务收入净额 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 2003年度 297，915，641.38 297，915，641.38 264，964，688.28 1，073，187.33 26
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二、主营业务利润（亏损以“-”号填列 加：其他业务利润（亏损以“-”号填列） 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税 五、净利润 31，877，765.77 471，581.64 11，369，587.04 8，528，530.70 10，451，644.13 1，999，585.54 719，000.00 322，832.98 345，607.53 2，695，810.99 889，617.63 1，806，193.36
合资公司借助“特变电工”与“鲁能泰山”这两个中国电工产业强势品牌的优势，将联手打造中国最大的电线电缆生产基地和中国电缆第一品牌。此次重组是中国电缆行业的一件大事，通过整合达到资源共享，文化融合，发挥联合和集约化的优势建立中国最大的电线电缆生产基地，培育中国的民族品牌，使其最终成长为世界电缆行业具有竞争优势的大型企业集团，不断为电力行业和振兴装备制造业做出新贡献。
此次重组将通过特变的管理、体制优势，结合鲁能泰山的技术、品牌优势，以发展高科技产品、生产附加值的高端产品培育企业未来的核心竞争力，获得更大的市场发展空间，成为电缆行业的领先企业。
重组六年来，特变电工鲁缆公司已成为中国最大的电线电缆制造企业之一，国家级高新技术企业，拥有国家级企业技术中心和国内最大的交联电缆屏蔽试验大厅，拥有进出口自营权。先后被评为“中国机械工业质量信得过明星企业”、“管理进步示范企业”、“全国质量管理先进企业”、“重合同守信用企业”、“全国用户满意活动先进企业”、“国家级安全企业”、“出口创汇明星企业”等称号，是“山东省技术监督局确认授权的”山东省电线电缆质量监督检测中心”，国网公司推荐“城农网改造重点供货单位”。
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鲁缆公司拥有从芬兰诺基亚公司进口的110kV、220kV、500kV交联电缆生产线，从加拿大CEECO公司进口的框绞机，德国TROESTER公司进口的盘绞机，德国SKET公司进口的双护套挤塑机，瑞士哈佛莱公司进口的750kV局部放电测试仪等210台(套)先进的电线电缆生产和检测设备，主要生产及检测设备达到了世界先进水平，居全国同行业领先水平。可以生产国内最高电压等级、最大截面的电线电缆产品，主导产品为500kV及以下的交联电缆、塑力缆、控制电缆、电器装备用电线电缆等六大类400多个型号，20000多种规格。生产的110kV交联电缆在国内同行业中率先通过两部鉴定，处于国内领先水平；220kV交联电缆在国内同行业中首家挂网运行，目前在西北电网挂网运行；500kV交联电缆生产线是国内第一家投产并且填补国内空白；鲁缆公司成功研发出国内最高电压等级的1000kV及750kV输变扩径导线和母线，在国际同类产品中处于领先水平。产品广泛应用于天安门广场改造、北京国际机场、北京奥运工程、上海浦东机场、上海轨道交通、三峡及黄河小浪底水利工程、大秦铁路、青藏铁路等国家重大项目及重点工程建设，并出口到澳大利亚、荷兰、秘鲁、也门、新加坡、香港等50多个国家和地区。出口到俄罗斯、澳大利亚、巴西、墨西哥等50多个国家和地区。
合资后对特变电工电缆业务将带来具体影响有：
1、规模。合资完成后特变电工的电线电缆业务年销售收入将达到20亿元以上（考虑特变电工现有两家电缆企业的增长因素），成为国内最大的电缆生产厂商，将对电缆市场带来深远影响。
2、市场。合资后，特变电工能够利用鲁能泰山的地缘优势，迅速占领山东市场；整合利用特变电工现有的市场销售网络和鲁能泰山原有的22个销售网点，将市场网络扩张到全国各地，并打入国际市场。
3、产品。此次合资将使特变电工迅速扩展电缆高端产品，延伸特变电工电缆生产线。鲁能泰山的“泰山牌”110kV交联电缆和220kV交联电缆均处于国内领先水平，500KV 超高压电缆项目已研制开发出产品样品，成为国内首家在500KV高压交联电缆研究开发上取得突破的厂家。
4、技术和品牌。鲁能泰山拥有国家级技术中心，国内最大的交联电缆屏蔽试验大厅，交联电缆达到世界先进水平，非金属全介质自承式光缆处于国内领先
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水平。在电缆亚弧焊、纵向阻水带等工艺方面具有国内领先水平。 “泰山”品牌是电线电缆行业知名品牌，具有强大的品牌号召力。
5、电缆业务整合。合资后，可实现低成本扩张，使特变电工电缆生产能力和综合配套能力迅速提高，并通过将特变电工其他的两家电缆生产企业进行整合，实现资源共享和优势互补，通过统一销售、统一采购、统一研发，降低成本，体现规模经济，提高经济效益，成为中国电缆行业的龙头企业，并以此为基础，进一步做强做大，形成“大而强”的规模化、产业化企业，实现由区域性市场向全国及国际性市场转变。
（5）沈变公司的并购重组
一、收购沈变公司的动机和手法分析
有“中国变压器之父”美誉的沈变公司成立于1937年，是我国变压器行业的发源地。沈变公司是我国最高电压、大容量变压器类产品的制造基地和科研中心，也是中国变压器工业的发源地和产品标准制定者。其产品技术、工艺水平处于国际领先地位，是变压器行业的国际知名品牌。中国第一台及新中国第一台大容量变压器均诞生在沈变，中国第一台110千伏、220千伏及500千伏高压交流变压器均出自沈变。原沈变在1980年代到1993年风光一时，1995年盈利六七千万。由于体制和机制原因，沈变一度出现“年老体衰”症状，应对市场乏力，经营陷入困境。1997年开始出现连年亏损，2001和2002年均是亏损1亿，2003年更是超过1亿，遂被沈阳市列为20户亟待整体合资的大型国企之一，排在第一位。
特变电工当时的变压器产品主要集中在220KV级以下产品，此部分市场准入度较低，竞争激烈。面对全国变压器市场的需求的不断增大，以及供应方竞争的不断加剧，产品等级的提升，附加值的提高，变压器业务的总体规模的提高以及管理模式的提升就成为特变电工发展的当务之急。为了抓住沈阳变压器有限公司重组的有利时机，通过存量低成本扩张，迅速进军高端产品领域，增加技术实力。2003年12月29日，特变电工2003年第四次临时股东大会通过议案，决定参与收购沈变公司的竞标。
沈变在中国变压器制造业的地位及其技术人才方面有显而易见的优势，包括世界500强之一的德国西门子公司、中国最大的民营电气设备制造企业浙江正泰
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