发布时间 : 星期四 文章2018年纺织服装行业市场调研分析报告更新完毕开始阅读af710d726d175f0e7cd184254b35eefdc9d3150e
2018年纺织服装行业市场调研分析报告
报告编号：3
目录
第一节 品牌服饰行业：复苏持续性较强 ..................................................................................... 7
一、2017年以来复苏周期持续.............................................................................................. 7 二、如何看待复苏的持续性 ................................................................................................. 16
1、行业复苏可持续的动力来自何处 ........................................................................... 17 2、随着复苏周期持续推进，公司表现将出现分化 ................................................... 24 三、再论各子行业复苏时点 ................................................................................................. 26 四、子行业分析..................................................................................................................... 34
1、大众服饰：17Q4调整到位现好转 .......................................................................... 34 2、家纺：线上线下共促回暖，外延开店积极性加强 ............................................... 35 3、高端服饰：内生增长靓丽且持续 ........................................................................... 36 4、中高端男装：收入端复苏、净利润端略改善 ....................................................... 38 5、其他子行业 ............................................................................................................... 38
第二节 复苏周期中，如何寻找未来能够跑赢行业的优等生 ................................................... 39
一、对比国外龙头，我们的差距到底在哪里 ..................................................................... 39
1、规模对比：差距较大，主要体现在单店层面 ....................................................... 40 2、经营效率对比：盈利能力差异不大，周转水平待提升 ....................................... 47 二、参考国际龙头，国内企业应采取何种发展策略 ......................................................... 57
1、大众品类：修炼内功为重，天高任鸟飞 ............................................................... 58 2、高端品类：经历时间打磨，多品牌战略打开空间 ............................................... 69 三、国内企业横向比较，哪些企业更容易跑赢行业 ......................................................... 75 第三节 纺织制造行业：棉价进入上行周期，关注相关机会 ................................................... 80
一、长期产能向海外转移趋势不改 ..................................................................................... 80 二、棉价进入上行周期，关注相关棉纺企业机会 ............................................................. 81
1、棉价端：供需格局变化，有望促上行趋势形成 ................................................... 81 2、出口端：需求有好转，需关注汇率走向 ............................................................... 85 3、环保力度加强，关注印染、皮革行业去产能 ....................................................... 87
第四节 投资建议 .......................................................................................................................... 88 第五节 风险分析 .......................................................................................................................... 90 附录 ................................................................................................................................................ 91
图表目录
图表1：品牌服饰行业营业收入变化 .................................................................................... 8 图表2：品牌服饰行业营业利润变化 .................................................................................... 8 图表3：品牌服饰行业归母净利润变化 ................................................................................ 9 图表4：品牌服饰行业存货变化 .......................................................................................... 10 图表5：品牌服饰行业存货周转率变化 .............................................................................. 10 图表6：品牌服饰行业应收账款周转率变化 ...................................................................... 11 图表7：品牌服饰行业毛利率、净利率变化 ...................................................................... 11 图表8：品牌服饰行业单季度收入增速（%） .................................................................... 13 图表9：品牌服饰行业单季度毛利率及变化（%） ............................................................ 13 图表10：品牌服饰行业单季度净利率及变化 .................................................................... 14 图表11：品牌服饰行业存货变化 ........................................................................................ 14 图表12：品牌服饰行业存货周转率变化 ............................................................................ 15 图表13：代表可选消费品类零售额累计同比增速（%） .................................................. 16 图表14：各细分子行业进入调整和结束调整时点示意 .................................................... 17 图表15：森马品牌代表性购物中心门店展示 .................................................................... 18 图表16：2017年海澜之家主品牌净增店铺数量中购物中心占比约2/3 ........................ 19 图表17：太平鸟分渠道零售额：购物中心和电商持续增长、街店呈现收缩（亿元） 19 图表18：太平鸟分渠道零售额占比（%） .......................................................................... 20 图表19：净开店和净关店上市公司数量统计（家） ........................................................ 20 图表20：家纺龙头公司外延布局积极性较强 .................................................................... 21 图表21：2017年美日中人均服装消费金额对比（美元） ............................................... 22 图表22：2017年美日中各品类人均服装消费金额对比（美元） ................................... 22 图表23：2017年美日中分品类集中度CR5对比（%） ..................................................... 23 图表24：2017年美日中分品类龙头公司市场份额对比（%） ......................................... 24 图表25：体育服饰公司营业收入增速变化（%） .............................................................. 25 图表26：体育服饰公司营业利润率变化（%） .................................................................. 25 图表27：品牌服饰分子行业营业收入变化 ........................................................................ 26 图表28：高端服饰类公司内生收入增长情况 .................................................................... 27 图表29：大众服饰类公司内生收入增长情况 .................................................................... 28 图表30：品牌服饰分子行业归母净利润变化 .................................................................... 29 图表31：品牌服饰分子行业净利率变化 ............................................................................ 29 图表32：品牌服饰分子行业存货周转率变化 .................................................................... 30 图表33：品牌服饰分子行业应收账款周转率变化 ............................................................ 31 图表34：品牌服饰分子行业存货同比增速（%） .............................................................. 31 图表35：品牌服饰分子行业存货周转率同比变化 ............................................................ 32 图表36：品牌服饰子行业（除高端女装、运动）单季度收入增速 ................................ 32 图表37：品牌服饰高端女装、运动子行业单季度收入增速 ............................................ 33 图表38：大众品类国内外代表性龙头企业2017年营业收入比较（单位：亿元人民币）
......................................................................................................................................... 40 图表39：高端品类国内外代表性龙头2017年营业收入比较（单位：亿元人民币） .. 41 图表40：国内外高端品类龙头公司渠道数量（家，2017年） ....................................... 42 图表41：国内外大众品类龙头公司渠道数量（家，2017年） ....................................... 43 图表42：国内外高端品类龙头公司主要品牌渠道数量（家，2017年） ....................... 43
图表43：国内外大众品类龙头公司主要品牌渠道数量（家，2017年） ....................... 44 图表44：国内外高端品类龙头公司主要品牌分本土和国际渠道数量（家，2017年）44 图表45：国内外大众品类龙头公司主要品牌分本土和国际渠道数量（家，2017年）45 图表46：国内外高端品类龙头公司主要品牌单店收入情况（万元人民币，2017年）46 图表47：国内外大众品类龙头公司主要品牌单店收入情况（万元人民币，2017年）47 图表48：国内外代表性龙头企业2017年毛利率比较（%） ............................................ 48 图表49：国内外代表性龙头2017年净利率比较（%） .................................................... 49 图表50：国内外代表性龙头近5年平均净利率比较（%） .............................................. 49 图表51：国内外代表性龙头2017年EBITDA利润率比较（%） ...................................... 49 图表52：国内外代表性龙头近5年EBITDA利润率比较（%） ........................................ 50 图表53：高端品类国内外代表性龙头企业2017年ROE和ROA（%） ............................. 51 图表54：大众品类国内外代表性龙头2017年ROE和ROA（%） ..................................... 51 图表55：国内外不同定位公司存货周转天数平均值对比（2017年，天） ................... 53 图表56：国内外不同定位公司存货周转率平均值对比（2017年） ............................... 53 图表57：国内外不同定位公司应收账款周转天数平均值对比（2017年，天） ........... 54 图表58：国内外不同定位公司应收账款周转率平均值对比（2017年） ....................... 55 图表59：国内外不同定位公司应付账款周转天数平均值对比（2017年，天） ........... 56 图表60：国内外不同定位公司应付账款周转率平均值对比（2017年） ....................... 56 图表61：INDITEX公司收入按品牌拆分情况 ..................................................................... 59 图表62：2005~2018财年INDITEX公司及ZARA主品牌收入CAGR .................................. 59 图表63：迅销公司收入按品牌拆分情况 ............................................................................ 60 图表64：2004~2017财年迅销公司及优衣库主品牌收入CAGR ........................................ 60 图表65：迅销公司平效和单店面积变化情况 .................................................................... 61 图表66：迅销公司优衣库品牌平效情况 ............................................................................ 62 图表67：INDITEX公司平效和单店面积变化情况 ............................................................. 63 图表68：INDITEX公司ZARA品牌平效和单店面积变化情况 ........................................... 63 图表69：优衣库品牌网点数变化情况 ................................................................................ 65 图表70：优衣库品牌网点数增速 ........................................................................................ 65 图表71：优衣库品牌收入增速拆分 .................................................................................... 66 图表72：迅销公司存货周转水平变化 ................................................................................ 66 图表73：INDITEX公司存货周转水平变化 ......................................................................... 67 图表74：INDITEX公司网点数变化情况 ............................................................................. 68 图表75：INDITEX公司收入增速拆分 ................................................................................. 68 图表76：LVMH收入增速拆分（%） ..................................................................................... 70 图表77：KERING收入增速拆分（%） ................................................................................. 71 图表78：2017年MK和COACH服装收入体量和占比 ......................................................... 72 图表79：2017财年MK公司收入按品类拆分 ..................................................................... 73 图表80：2004~2017年KERING集团中主品牌GUCCI收入占奢侈品业务比例变化（%）
......................................................................................................................................... 73 图表81：2017年KERING集团奢侈品业务按品牌拆分的收入结构（%） ....................... 74 图表82：国内外棉花现货价格走势（更新至2018/6/8） ............................................... 81 图表83：郑棉期货价格走势（更新至2018/6/8） ........................................................... 82 图表84：国内棉花供需格局示意图 .................................................................................... 83 图表85：国内外棉花供需情况（单位：百万包） ............................................................ 84