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由其监管: 虽然监管是有成本的，但银行监督却具有规模经济效应。银行相对于其他金融中介的另一个优势是：由于企业通常在银行开户，银行就可以通过观察企业的存款和取款情况来评定企业的金融状况，从而直接得到一些重要的信息。而且，银行是提供非公开交易性贷款的机构，别人无法得到银行的有关信息，也就搭不上银行监督的便车，所以银行能够获得贷款监督的全部好处。
可见，金融中介机构在解决信息不对称及其引起的逆向选择和道德风险问题方面具有不可替代的重要作用。
第四章 利息与利率
四、判断并改错
1.利息是投资人让渡资本使用权而索要的补偿，这种补偿是对机会成本的补偿。（ ） 2.如果投资回报率不大于利率则根本不需要投资。（ ） 3.基准利率一般是由政府规定的。（ ）
4.名义利率包含了物价变动的预期和货币增贬值变动的影响。（ ） 5.就实物投资而言，利率提高，会刺激投资的增加。（ ） 6.就证券投资而言，利率降低，证券价格下跌。（ ）
7.当利率较高时，生息资产的收益提高，居民就会减少即期消费，增加储蓄。（ ） 8.提高利率会增加出口生产企业的竞争力，改善一国的对外贸易收支状况。（ ） 9.一般地，资本的边际生产效率与利率之间呈反向变动关系。（ ） 10.到期收益率与现值呈正向变动关系。（ ）
11.当债券折价发行时，其到期收益率低于票面利率。（ ） 12.古典利率理论使用的是存量分析方法。（ ）
13.“流动偏好”利率理论认为利率可以直接影响实际经济活动水平。（ ）
14.可贷资金利率决定理论认为，可贷资金供给来自于社会的储蓄存量和该期间货币供给的变动量。（ ）
15.美国地方政府发行的市政债券的利率低于联邦政府债券的原因是违约风险差异所致。（ ） 16.纯粹预期假说可以证明，典型的收益曲线是向上倾斜的。（ ） 17.纯粹预期假说认为，不同期限证券间不具有完全的替代性。（ ）
18.根据纯粹预期假说，若预期短期利率高于现行短期利率，则收益曲线向下倾斜。（ ） 19.分割市场假说认为，不同期限证券间具有完全的替代性。（ ） 20.收益曲线的经验事实是：短期利率低，收益曲线往往向下倾斜。（ ） 四、判断改错题
1.（×）利息是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。这种补偿由两部分组成：一是对机会成本的补偿；二是对风险的补偿。 2．(√)
3. (×)将“政府”改为“市场” 4. (√)
5.（×）将“增加”改为“减少”
6.（×）将“证券价格下跌”改为“证券价格上升”
7.（√）
8.（×）将“提高利率”改为“降低利率” 9.（×）将“反向”改为“正向”； 10.（×）将“正向”改为“反向”； 11.（×）将“低于”改为“高于”； 12.（×）将“存量”改为“流量”； 13.（×）将“直接”改为“间接”； 14.（×）将“存量”改为“流量”； 15.（×）将“违约风险”改为“税收”；
16.（×）将“纯粹预期假说”改为“分割市场假说”或“流动升水假说”。 17．（×）将“不具有”改为“具有”。
18.（×）将“向下倾斜”改为“向上倾斜”；或者将“高于”改为“低于”。 19.（×）将“具有完全的替代性”改为“完全不能相互替代”。 20.（×）将“向下”改为“向上”。 六.计算题
1.一笔为期三年的投资，在三年内每年年末分别取得如下收益：第一年450元 ，第二年600元，第三年650 元，市场利率为10％，则该笔投资的终值是多少元？ 解：终值?450(1?10%)?600(1?10%)?650?1854.50元 答：该笔投资的终值是1854.50元。
2.某债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，以950元的发行价格向全社会公开发行。某投资者认购后持有至第二年末以990元的市价出售。则该债券的持有期收益率是多少？
解：持有期收益率是指买入债券后持有一段时间的实际所得与其初始购买价格之比。这里的实际所得包括债券持有期的利息收入和资本损益。
计算公式是：持有期收益率
2年利息?＝
卖出价－买入价990?9501000?10%?持有年限2?100%??100%?12.6% 买入价950答：该债券的持有期收益率为12.6%。
3.设有5年期的定期银行存款10000元，年利率为5%，以年为计息期间，请分别用单利法和复利法计算到期日的本息和。
解：单利法 10000+10000×5%×5=12500 复利法 10000×（1+5%）=12762.8
答：按单利计算的本息和是12500元，按复利计算和本息和是12762.8元。
4.大多数公司经常每隔二、三年就更换电脑。假定电脑的价格是20 000元，而且在三年内完全折
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旧掉，即没有任何销售价值。
（1）如果电脑设备的融资成本为i，请用公式表示这台电脑应该带来多少收入才使该公司认为值得购买之？（假定每年带来的收入相等）
（2）如果电脑在三年内不完全折旧掉，问题（1）会有什么不同呢？假设其再销售价值为2500元；
（3）如果电脑设备的融资成本为10%，请重新计算问题（2）。
解：（1）电脑应该带来的收入的计算过程，其实是运用现值的公式，将20000元看成是现值，贴现率为i，未知数是未来现金流量，这个现金流量就是电脑应该带来的收入。设未来每年带来的收入流量为CF，因此，用公式表示是：
CFCFCF20000??? 1（１?i）(1?i)2(1?i)3（2）如果电脑在三年内不完全折旧掉，其再销售价值为2500元，这表明电脑的未来收益还有三年后的2500元，所以，公式应改写成：
CFCFCF250020000???? 1233（１?i）(1?i)(1?i)(1?i)（3）如果电脑设备的融资成本为10%，则计算问题（2）的答案是：
CFCFCF250020000???? 1233（１?10%）(1?10%)(1?10%)(1?10%)解得： CF=7287元， 即每年取得7287元的收益就可以收回电脑成本。
5．假设到期收益率为3%，一张5年期、票面利率为5%、票面额为1000元的债券的价格是多少？当到期收益率上升为4%时，债券价格将会发生什么变化？ 解：当到期收益率为3%时，债券价格为：
1000?500?500?500?500?5%?1000价格＝PV??????1091.612345（１?3%）(1?3%)(1?3%)(1?3%)(1?3%)所以，此时价格为1091.60元。 当到期收益率为4%时，债券价格为：
1000?500?500?500?500?5%?1000价格＝PV??????1044.512345（１?4%）(1?4%)(1?4%)(1?4%)(1?4%)所以，此时价格为1044.50元，由于到期收益率的上升，要求的债券价格也下降了。 6.下列票面额为100元的一年期债券哪一个到期收益率高？为什么？
（1）票面利率为6%，销售价格为85元； （2）票面利率为7%，销售价格为100元；
（3）票面利率为8%，销售价格为115元。 解
年利息?到期收益率＝卖出价－买入价100?６%?(100?85)持有年限?100%??100%?24.7%
买入价85100?7%?(100?100)?100%?7%
100100?8%?(100?115)?100%??0.9%
115答：第（1）种债券的到期收益率最高，为24.7%。这主要是因为，第（1）债券的发行方式是折价发行，投资者会得本金上的收益，而后面两种债券要么没有本金收益，要么有本金损失。而到期收益率是考虑了利息和本金损益之后的回报率。
7.一张零息票债券面值1000元，期限10年，如果类似债券现有到期收益率为８%，债券价格为多少？ 解：PV?1000?463.2 10（１?８%）答：此债券的价格应该是463.2元。
8.假设某投资工具的月收益率为0.5%，那么，其折合的年收益率是多少？
解：年收益率为
（１?0.5%)12?1?6.17%
答：折合的年收益率为6.17%。
9.假设预期理论是利率期限结构的合理解释，以下给定未来5年内的一年期利率，请分别计算1年期到5年期的利率，并画出收益率曲线。 （a） 5%、7%、7%、7%、7% （b） 5%、4%、4%、4%、4%
解：（1）未来一至五年期的利率分别为：
i1?5%
i２?5%?7%?6%
２5%?7%?７%i３??6３.%
３5%?7%?７%?７%i４??6５.%
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