发布时间 : 星期二 文章公司财务第一阶段学习笔记更新完毕开始阅读7beed8eab34e852458fb770bf78a6529647d352a
? 非系统风险：只与个别证券的状况相联系，因此当投资者持有多种证券时，有些证券在一定时期内可能会因为受到正面因素的影响而使自身的价值增加，另一些证券在同一时期可能因受到负面因素的影响而使自身价值减少，这种增加和减少的相互抵消，会使投资组合中单项证券的收益变化特性趋于消失，即单个证券的非系统风险被分散掉了。投资组合中的证券数目越多，证券之间的相关性越弱，非系统风险的分散就越彻底。
? 投资组合的可能性集合：由于风险和收益相伴而生，相辅相成，在证券投资中，我们通常把风险和收益结合在一起考虑，并常常用风险——收益状态来描述投资组合。利用证券的组合，可以极大地扩大投资者能够获得的投资机会，同时，由于投资组合的风险分散化效应，使得证券组合所形成的风险——收益状态具有一些复杂的特征。
? 投资者的无差异曲线与投资选择：各种证券的投资组合为投资者提供了多样化的投资机会，而投资者最终的投资选择还取决于他们的效用和偏好。
? 效用函数： A.
边际效用递减的效用函数：这种效用函数表明人们的效用，虽然随着收益或财富的增加而增加，但增加的速率却是递减的。这种效用函数的数学特征为U′(X)>0；U”(X)<0。式中：U表示效用，X表示收益或财富的数额。 B.
边际效用递增的效用函数：具有这种效用函数的人，其效用不但随着收益或财富的增加而增加，而且增加的速率也逐渐加快，其数学特征为：U′(X)>0；U”(X)>0 C.
边际效用不变的效用函数：具有这种效用函数的人，其效用随收益或财富的增加以常数增加，即增加的速率不变，其数学特征为U′(X)>0；U”(X)＝0
? 风险偏好： A.
风险回避者：风险回避者的效用函数是边际效用递减的。这类投资者希望投资收益的可能变化偏离期望值越少越好。一个收益完全确定的投资，比一个具有相同期望值，但结果不确定的投资给风险回避者带来的效用要高。风险回避者喜欢平稳，不喜欢动荡。为了使他们能够承担风险，必须给予一定的风险报酬。 B.
风险爱好者：风险爱好者的效用函数是边际效用递增的。他们是冒险精神很强的投资者，喜欢收益的动荡甚于喜欢收益的稳定。他们选择投资项目的基本原则是：当期望收益相同时，选择风险大的项目，因为这将给他们带来更大的效用。
C. 风险中立者：风险中立者的效用函数是线性函数，其边际效用是常数，他们既不回避风险，也不主动追求风险。他们进行投资决策的唯一标准是期望收益的大小，而不管其风险状况如何，因为所有期望收益相同的投资将给他们带来同样的效用。
? 投资者的选择： A.
只有风险资产时的投资选择：投资者的最终选择将取决于投资者自身的偏好。由于不同的投资者具有各不相同的无差异曲线，其与证券组合有效前沿的切点也各不相同，因而投资者选择不同的投资组合。 B.
有无风险资产时的投资选择：引入无风险资产后，投资者有了借入借出资金的可能，其投资的灵活性大大加强。投资者将根据自己的无差异曲线在这一直线型效率前沿上选择自己的投资组合。
? 投资选择的两步性：资本市场线中的市场资产组合M是由市场中每一风险资产的风险与收益关系及它们之间的相关关系决定的，与投资者个人的风险偏好和风险承受能力无关。因此，投资者在资本市场上的投资行为可分为两步进行，第一步，不考虑自己的风险偏好和风险承受能力，只根据风险资产的特性确定市场资产组合；第二步，在确定市场资产组合之后，根据自身的风险承受能力调整资产组合中无风险资产与市场资产组合的比例，使之适合自己的风险偏好与风险承受能力的要求。
? 资本资产定价模型的主要假设：在一期时间模型中，投资者以回报率和标准差作为评价证券组合好坏的标准；所有的投资者都是非满足的；所有的投资者都是风险厌恶者；每种证券都是无限可分的，即投资者可以购买到他想要的任意数量的证券；无税收和交易成本；投资者可以以无风险利率无限制地进行借贷；所有投资者的投资周期相同；对于所有投资者而言，无风险利率是相同的；信息可以无偿自由地获得。
? 资本资产定价模型的经济含义：资本市场线描述了有效证券组合的期望回报率和标准差之间的均衡关系，证券市场线（Security Market Line，简记为SML）给出了单个证券与市场证券组合之间的关系。
? 资本资产定价模型的主要应用：利用资本资产定价模型可以根据已测知β系数估计某证券的期望收益，也可以利用已知行业的β系数，对该行业的投资期望收益做出估计，并作为该行业资本成本的参考。
? 效率市场的三种形式：根据证券价格对不同信息的反应情况，可以将证券市场的效率程度分为三个层次，即弱有效率（weak-form），次强有效率（semi-strong form）和
强有效率（strong form），分别称为弱有效率市场、次强有效率市场和强有效率市场。 ?
效率市场假说的检验与启示：效率市场假说是金融学中一个非常重要的假说，受到了研究者和实际操作人员的极大关注。市场是否有效率，或者效率达到了什么程度，对学术和实践都有着重要的意义。
4.
名词解释 1)
第一讲总论 ?
成果目标：指在控制投资风险的前提下，努力提高资金的报酬率。要实现财务管理的成果目标，最重要的是选择好的投资方向和有利的投资项目。 ? ? ?
效率目标：指合理使用资金、加速资金周转，提高资金的使用效率。 安全目标：指保持较高的偿债能力和较低的财务风险，保证企业的安全运行。 金融：金融研究人们是如何跨期分配稀缺的资源。在金融问题中，投资往往是现在进行的而收益是未来的现金流量，同时未来的现金流量是不确定的。 ?
独资企业：依照《独资企业法》在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。 ?
合伙企业：依照《合伙企业法》在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。 合伙企业包括自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业。 ?
公司：以营利为目的，从事商业经营活动或某些目的而成立的组织。根据现行中国公司法（ 2005 ），其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人（民法通则36条），投资者可受到有限责任保护。
2)
第二讲公司理财基础 ?
时间价值：不承担任何风险，扣除通货膨胀补偿后随时间推移而增加的价值。也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那一部分收益。 ?
现金流：用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。 ?
单利：单利是指在规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。 ?
复利：复利所谓的利滚利，是指每期的利息收入在下一期转化为本金，产生新的利息收入。
? 分离定理：对所有投资者来说，不论其消费偏好如何， 不论其消费偏好如何，他们有相同的决策标准 —— 投资净现值最大。而什么样的消费对他们最好，则完全取决于他们的偏好，但可以通过资金市场的借贷来实现。这种投资决策与消费决策的 可分性，被称为分离定理。
3) 第三讲资本预算 ?
资本投资决策：资本投资决策就是决定企业生产什么样的产品或提供什么样的服务，以及为生产这些产品或提供相关服务需要购置什么样的固定资产。 ?
对内投资：对内投资是指企业为了保证生产经营活动的正常进行和事业的发展壮大而进行的内部投资活动。对内投资又可分为维持性投资和扩张性投资两大类。 ?
对外投资 ：对外投资是指企业将自己的资产投放于企业外部的投资活动。或直接投资于其他企业，或购买各种有价证券。 ?
独立决策：独立决策是指决策方案的现金流量与其它方案的现金流量无关，是否接受该方案不会影响到其它方案的取舍，决策者只需根据目标方案本身的优劣决定是否接受该方案。 ?
互斥决策：互斥决策是指不同方案之间有相互影响，如果接受某方案的话，其它方案就要被拒绝。 ?
相关现金流量：相关现金流量，就是决定采纳该项目所导致的企业的现金流量的改变量，这种改变量也就是公司现有现金流量的增加（减少）量。 ?
初始现金流量：初始现金流量是指为使项目建成并投入运行而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。 ?
营业现金流量：营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。 ?
终结现金流量：终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括固定资产的变价收入，投资时垫支的营运资本的收回，停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用等等。 ?
净现值：投资项目的净现值（net present value）是指投资项目寿命周期内各年的现金流量按一定的贴现率折算成现值后与初始投资额的差，所用的贴现率是企业的资本成本，也就是企业的资本投资者所要求的必要收益率水平。 ?
投资回收期：投资回收期是指收回全部初始投资所需要的时间，通常以年为单位。这一指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。