发布时间 : 星期六 文章《证券投资学》复习资料-周爱民2012.12更新完毕开始阅读4c8d6740a32d7375a5178026
11．某公司每年支付股利每股0.2元，相应的预期收益率为5%，当时公司股票价格为8元，请计算公司股票的净现值和内部收益率，并对该股票价格的高低作出判断。
答：设股票的净现值为NP，内在价值为V，市场价格为MP，初期股利为D，预期收益率为r，内部收益率为R，则首先净现值等于股票内在价值与股票市场价格之差：
NP=V-MP=D/r-MP=0.2/0.05-8=-4元<0；
内部收益率R等于将预期现金流折算成现值使之等于股市价格的贴现率： R=D/MP=0.2/8=0.025<5%，所以股票是被高估的。
12．如果某只股票去年派发现金股利0.15元，预期未来股利按年10%的速度增长，预期收益率为11%，目前股票市场价格为15元，请算出该公司股票的内在价值和内部收益率。
答：若设股票的内在价值为V，市场价格为MP，初期股利为D，股利增长率为g，预期收益率为r，内部收益率为R，则股票的内在价值等于其预期现金流按预期收益率的贴现值：
D(1?g)0.15?(1?10%)??16.5r?g11%?10% D(1?g)0.15?(1?10%)R??g??10%?11.1%MP15
V?R>r，股票被轻微低估。
13．某上市公司某年派息0.2元，以后每年派息都将增长10%，如果从长期来看投资者的预期收益率将在11%至20%之内变化，那么，该股票真实价格的范围应该为何？
答：设初始股利为D，股利增长率为g，预期收益率为r的话，r为11%时该股票的理论价格应为：
V=D(1+g)/(r-g)=0.2*1.1/（0.11-0.1）=22元； r为20%时该股票的理论价格应为：
V=D(1+g)/(r-g)=0.2*1.1/（0.2-0.1）=2.2元； 因此，该股票真是价格范围应为：2.2~22元。
14．某投资者在保证金比率为40%时以8.5元/每股的价格买入某股票100股，当价格上涨到10元/每股时，其超值收益为何？如此时了结的话，其投资收益率为何？
答：初始买入市值为：8.5*100=850元；其中保证金为：850*0.4=340元；
当股价上涨到10元/股时，新市值为：10*100=1000元；利润为：1000-850=150元； 新市值下所需保证金为：1000*0.4=400元，保证金回补为：400-340=60元； 所以，超值权益为：150-60=90元；此时了结的话，投资收益率=150/340=44.12%。
15．某投资者在保证金比率为50%时以18元/每股的价格卖空某股票100股，之后公司按10：5配股，配股价为12元/每股，当价格下跌到15元/每股时，其利损值、投资者权益及超值收益为何？如果此时了结的话，其投资收益率为何？
答：卖空市值为：18*100=1800元；其中保证金为：1800*0.5=900元；配股除权价为： 配股后需要还回150股，当价格下跌到15元/股时，新市值为：15*150=2200元， 名义利润为：（1800-2200）=-400元，加配股款：50*12=600元，利润为：200元； 投资者权益为：900+200=1100元；此时了结的话，投资收益率为：200/900=22.22%。
16．某投资者以每股20元的价格卖空某股票100股，之后公司按10：5配股，配股价为14元/每股，当价格下跌到15元/每股时，如果此时了结的话，其投资收益率为何？
答：某投资者以每股20元的价格卖空某股票100股，当价格下跌到15元/每股时，盈利500元；
但期间公司按10：5配股，配股价为14元/每股，如果此时了结的话，应还回股票150股，多出的50股价值750元，可以换回配股款700元，所以如果此时了结的话，其投资收益为：500+750-700=450元，投资收益率为450/2000=22.5%。
或者先计算除权价：(20+0.5*14)/1.5=18元，150股*3元/股=450元，投资收益率为450/2000=22.5%。
17．某公司股票市价为每股20元，该公司上一年末股利为每股0.3元，市场上同等风险水平的股票的预期收益率为10%，如果该股票目前的定价是正确的，而且已知该公司的股利是恒速增长的。那么，该公司的不变的股利增长率为何？
答：根据股利现值定价模型的第二种情况计算公式，有：
0.3*（1+g）/(0.1-g)=20，于是可得：0.3+0.3g=2-20g，也即：20.3g=1.7，g=1.7/20.3=8.37%
18．某上市公司推出分红方案为：按10比3、10比2的比率进行配股并转赠红股，配股价为每股10元，当时股票价格为每股15.2元，考虑在先配后赠或者先赠后配或者同时配赠这三种情况下分红过后该股票正常的价位在什么附近？三种情况下手中的1000股股票各变为多少股？价值各是多少？缴纳配股款各为多少？
答：（1）先配后赠时，配股除权价=（上一交易日价格+配股价*配股率）/（1+配股率） =（14.5+10*0.3）/1.3=14元；
送股除权价=上一交易日价格/（1+送股率）=14/1.2=11.67元。
此时1000股股票变为1000*1.3*1.2=1560股，价值18205.2元，缴纳配股款3000元。 （2）先赠后配时，送股除权价=上一交易日价格/（1+送股率）=15.2/1.2=12.67元； 配股除权价=（上一交易日价格+配股价*配股率）/（1+配股率）=（12.67+10*0.3）/1.3 =12.05元。
此时1000股股票变为1000*1.2*1.3=1560股，价值18798元，缴纳配股款3600元。。 （3）送配同时，除权价=（上一交易日价格+配股价*配股率）/（1+配股率+送股率） =（15.2+10*0.3）/1.5=12.13元。
此时1000股股票变为1000*1.5=1500股，价值18922.8元，缴纳配股款3000元。
19．某债券面额为100元，期限为3年期，票面利率5％，公开发行价格为95元，那么某投资者在认购债券后并持有该债券到期时，可获得的直接收益率为和到期收益率分别为何？
答：直接收益率为C/P=100*5%/95=5.26%；到期收益率为95=5年现金流现值和的贴现率：95=5/(1+x)+5/(1+x)^2+105/(1+x)^3；
以x=6%代入上式，右边的和=97.33>95；以x=7%代入上式，右边的和=94.75<95，所以，所求到期收益率在6%~7%之间，使用插值公式：x=6%+1%*（95-97.33）（/94.75-97.33）=6.9%。
20．某投资者以10元一股的价格买入某公司的股票，持有一年分得现金股息为0.5元，则该投资者的股利收益率为何？如果1年后股价涨到12.5元，持有期收益率为何？
答案：股利收益率=0.5/10=5%。
持有其收益率=（12.5-10+0.5）/10=30%。
21．某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的预期收益率分别为10%、16%、20%，它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%，则该证券组合的预期收益率为何？
答：证券组合的预期收益率等于其各种证券预期收益率的加权平均和
=10%*30%+16%*30%+20%*40%=15.8。
20．假设某证券组合由证券A和证券B组成，它们在组合中的投资比例分别为40%和60%，它们的β系数分别为1.2和0.8，则该证券组合的β系数为何？
答：证券组合的Beta等于组合各证券Beta的加权平均和 =40%*1.2+60%*0.8=0.96。
21．如果有230万市值的股票组合，由证券A和证券B组成，它们在组合中的投资比例分别为40%和60%，它们的β系数分别为0.7和1.2，现期指报价为1500点，交易单位为每点300元，当预计市场价格会下跌时，应卖空几张股指期货？
答：证券组合的Beta=0.4*0.7+0.6*1.2=1.00 N=2300000*1.00/（1500*300）=5.11。
22．假定证券组合由X、Y两种证券组成，X的标准差为15%，Y的标准差为20%，X、Y在组合中所占的比例分别为40%和60%，当X和Y间的相关系数由-0.5、0、0.5时，组合风险分别为何？
答：组合风险=0.4^2*15%^2+0.6^2*20%^2+2*相关系数*40%*60%*15%*20%分别为：
0.0108、0.018、0.0252。
23．假设无风险利率为6%，某证券的β系数为1.2，则当市场预期收益率为10%时，该证券的预期收益率为何？10.8%
答案：证券的预期收益率=无风险利率+Beta*（市场收益率-无风险利率） =6%+1.2*（10%-6%）=10.8%。
24．某一附息债券的票面金额为100元，期限为3年，票面利率为5％。投资者认为该债券的到期收益率为8％，则该债券的内在价值为何？ 94.65。
25．有 X、Y、Z三种股票，某日收盘价为每股8元、6元、4元，次日Y股进行拆股，1股拆成2股，若不考虑市价变化，则按照调整股价法计算的修正的算术平均股价为何？ 答：某日平均股价=（8+6+4）/3=6元，拆股后若不考虑市价变化，则按照调整股价法修正的算术平均股价仍为6元。
26．假设某公司发行的认股权证，规定认股价格为12元，现在该公司股票价格为14元，每张认股权证可以购买到0.5份股票，则计算此时该认股权证的价值为何？ 1元。
27．假设某公司按照10:5的比例配股，配股价格为12元，现在该公司股票价格为15