发布时间 : 星期三 文章大公信用评级方法及流程更新完毕开始阅读38a9640a79563c1ec5da7116
三、评级框架
（一）信用评级的内涵
信用评级是对评级对象的特定债务或相关债务在其有效期内及时偿付的能力和意愿的评估。信用评级揭示的是特定的信用风险，而不是所有的投资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。大公信用评级的核心是评价受评对象特定的违约风险和违约的严重性。
（二）违约概率和违约损失率
违约概率（Probability of Default,PD）和违约损失率（LGD）是反映评级对象违约的可能性和违约损失严重程度的信用风险衡量参数。大公构建了以评级对象的违约率评价为重心、并兼顾其违约损失率的多维信用评级体系和方法。
1、违约概率的特点与影响因素
违约概率是针对评级对象而言的，它与受评对象的信用等级挂钩，同一信用等级的受评对象具有相同的违约概率。影响违约概率的主要因素是评级对象的信用水平，如经营因素、财务因素等，但不同行业的经营因素和财务因素有所区别。
大公在实际应用中,采用历史违约率统计的方法来估计违约概率。
2、违约损失率的特点与影响因素
违约损失率具有与评级对象特定债项相关联的特性，其大小不仅受到评级对象信用水平的影响，还受到具体债项的特定信用保障措施设计，如合同的具体条款（抵押、担保等等）的影响，同时，还与债
权人（如商业银行）的管理水平有关。
大公违约损失率数值的计算建立在对不同债项评级数据积累的基础上，通过分析各信用等级债项的历史违约损失情况获得。
（三）主体信用评级与债项信用评级
按评级对象的不同，大公信用评级主要分为两种类型：主体信用评级与债项信用评级。主体信用评级特指对企业发行主体的评级，而债项信用评级特指对主体发行的特定债项的评级。两者评级关注点阐述如下：
1、主体信用评级
主体评级反映了对受评主体按时偿还债务和履行经济合同义务的能力和意愿的判断，是对企业财务实力的评价。评级结果是对受评主体偿债能力的全面、综合的评价，反映了受评主体的基本信用状况，并不针对某一项特定的债务。
2、债项信用评级
债项信用评级是对受评主体按期、足额偿付某一特定债务本息的能力及其相对风险程度，是受评主体对特定债务的违约概率和违约损失率的评估。根据债务的期限，对债项的评级分为长期债务评级和短期债务评级。对偿还期限在一年以上的债务使用长期债务评级，对偿还期限在一年以内的债务则使用短期债务评级。
短期债务评级是对企业按期偿还特定短期债务能力的判断。评级结果与特定短期债务的特性、相关条款和保障措施有直接关系。
长期债务评级反映了企业按期、足额偿付某一特定债务本息的能力及其相对风险程度，是对此长期债务违约可能性和违约后损失严重程度的评价，评级结果受此债务本身特性、相关条款及保障措施的直接影响。
主体信用评级和债项信用评级之间的关系
主体信用评级评估的是公司偿还所有债务的能力。因此，调查公司偿还某一特定债务的能力时，主体信用评级可能并不完全适用。因为流动性、债项本身的特性、相关条款及保障措施，债项信用评级和主体信用评级的级别可能有所不同。
通常，主体的信用级别与其一般无担保债务的信用级别相等。如果债务存在担保等增信措施，其信用级别可能会高于主体的信用级别；如果债务的清偿顺序低于一般债务，如次级债务、混合资本工具、某些结构融资工具等，则其信用级别可能要低于主体的信用级别。
对同一主体而言，其主体评级与特定的债项评级可能一致，也可能存在差异，但既使存在差异，这种差异也不会很大。也就是说，主体评级与债项评级的差异是有限的，债项评级通过在主体评级的基础上进行调整而获得，这种调整不会引起债项的风险评价相对于主体的风险评价发生根本的改变。
（四）发行短期债项的主体的流动性分析
流动性因素对于发行短期债项的主体的评级结果具有重要影响。基础信用状况相似的主体可能因为在流动性特征上存在的差异而获得不同的信用等级。对主体的流动性分析主要包括内部流动性、外部流动性和企业应对突发事件的能力三个方面。
1、内部流动性分析
流动性是指主体资源满足短期现金需要的能力。主体的内部流动性分析包括两个方面：一是对主体现有短期流动性资源，如货币资金、短期有价证券投资、应收类流动资产、存货等，通过观察其绝对数量和计算相关财务指标等方法来进行分析；二是对主体在特定期间内的现金流进行预测，将经营活动现金流量的预测结果结合企业现金存量进行分析，以判断主体对到期债务的偿付能力。
2、外部流动性分析
在内部流动性不足的情况下，主体的外部流动性来源是内部流动性的补充，可以在一定程度上弥补主体流动性的不足并提高主体的短期信用状况。外部流动性来源主要包括有协议支持的银行借款承诺或银行授信额度、资本市场融资能力、母公司或股东资金支持等。
3、承受突发事件不利影响的能力
在短期债务的存续期间内发生的任何影响主体现金流的突发事件都会对主体的流动性造成影响，进而影响主体的短期偿债能力。相对而言，突发事件对主体短期偿债能力的影响较其对长期偿债能力的影响更大。受突发事件影响较小或可以快速从不利事件的影响中恢复的主体相对具有更强的短期偿债能力。在衡量承受突发事件不利影响的能力时，主要从以下几方面进行考虑：主体的规模及经营模式；管理层素质及处理以往突发事件的表现；是否存在可预见的事件；股东、行业组织或政府的支持等。
（五）大公信用等级划分及定义 1、主体信用等级与长期债项信用等级
大公主体信用评级以及长期债项信用评级均采用相同的信用等级符号及定义，具体见大公信用等级符号及定义。
2、短期债项信用等级
大公短期债项信用等级划分为四等六级，符号表示分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。等级，含义见大公信用等级符号及定义。
3、短期债项信用等级与长期债项信用等级的对应关系
大公短期债项信用等级与长期债项信用等级的对应关系如图1所示。