发布时间 : 星期三 文章上财投资学教程第二版课后练习第章习题集更新完毕开始阅读095f60bbfac75fbfc77da26925c52cc58bd690c9
9.CDE 10.ABCD 11.ABCDE 12.ABD 13.ACD 14.ACE 15.ABCDE
四、简述题（10题）：
1．什么是经济周期？经济周期对于股市投资者的影响是什么？ 2．QFII 制度是什么？ 3．QDII 制度是什么？
4．根据行业发展状况以及与经济周期变化相关的程度可以把行业分成哪几类？各有什么特点？
5．什么是行业生命周期，一般分成几个阶段？ 6．公司成长性分析包括哪些内容？
7．什么是比较分析法？在财务报表分析中有哪些形式的比较分析？ 8．什么是趋势分析法？一般有哪两种计算方式？ 9．什么是技术分析法？
10．什么是技术分析法的三大假设？ 参考答案：
1. 宏观经济运行是一个动态的过程。在这一过程中，一些经济变量会以周期性的方式变动，使得经济发展过程也呈现出一定的周期性，这被经济学家称为“经济周期”。 宏观经济运行的周期性变化，是带动股市“牛熊”周期性转换的根本原因。对于投资者来说，需要关注的是，当宏观经济处于经济周期的不同阶段时，不同行业的业绩可能会有很大的差异。这是因为，有些行业对经济周期很敏感，有些则不那么敏感。一般地说，需求弹性较小的行业对周期的敏感程度较低，需求弹性较大的行业对周期的敏感程度较高。比如有关于衣食住行等与人们基本生活需求有关的行业的需求弹性较小，它们对经济周期的敏感程度较低；而与旅游、娱乐等高档消费品有关的行业的需求弹性较大，对经济周期的敏感程度较高，此外提供生产设备的行业，即生产设备的制造行业对经济周期也很敏感。因为当经济景气时，生产不断扩大，对生产设备的需求也大量增加；当经济衰退时，市场疲弱，生产停滞，对设备的需求也会大减。但是由于各个国家的经济发展水平不同，相同的行业在不同的国家的需求弹性可能会不同。例如：汽车在发展中国家属于奢侈品，因此需求弹性较大；而在发达国家，汽车却属于生活必需品，因此需求弹性就比较小。
当宏观经济从繁荣步入萧条或衰退时，那些对经济周期敏感程度较低的行业受影响较小，这些行业的公司股票价格的变化相对会较小。而那些对经济周期敏感程度较高的行业会受较大的影响，这些行业的公司股票价格的变化会大得多。当宏观经济从衰退开始走向复苏时，那些对经济周期敏感程度较高的行业会有更好的发展前景，这些行业的公司股票价格可能会有一个持续的增长。那些在经济从繁荣转向衰退时期受影响较小的行业，在经济从衰退走向复苏和景气阶段一般也只会有相对较小幅度的增长，其公司股价的变化也会相对较小。
2.QFII制度是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入
一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。
3.“合格境内机构投资者”——QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。
4.在国民经济发展中，行业的兴衰常常与经济周期有明显的相关性。根据行业发展状况以及与经济周期变化相关的程度，可以把行业分为以下类型： （一）成长型行业
这种行业受经济周期的影响程度小，其预期赢利增长率明显高于其他行业的平均水平，不论经济是否已进入衰退时期，成长型行业都能保持一定的发展速度。当然对不同的国家来说，成长型行业的内容存在着一定的差异。例如，美国90年代的成长型行业，包括生物基因工程、网络工程、计算机软件开发工程等，而我国目前的成长型行业主要是生物制药、移动通信业、计算机产业等。 （二）防守型行业
这类行业受经济周期变化的影响较小，一般保持匀速发展的状态，如食品业、公用事业等。
（三）周期型行业
这类行业的业绩随着经济周期的变化而变化。它又有两种类型，一种是与经济周期同向变化的行业，在经济繁荣期间，它们的业绩普遍好于其他行业的平均水平，当经济转入衰退时期时，它们的业绩普遍差于其他行业的平均水平；另一种是与经济周期反向变动的行业。例如，金矿业 、宝石开采业，在经济衰退期间，投资者为求保值，黄金、宝石的市场购买量反而增大，从而使这类行业的业绩呈现与经济周期相反的变化状况。 5.社会行业的兴衰呈现出此起彼伏的特点，每一行业的发展，常常要经历由萌芽到成长到兴旺再到衰退的演变过程。这个过程就是行业的生命周期发展过程，它一般分为四个阶段：
（1）初创阶段。其主要特征是行业刚刚诞生或初创不久，行业进入者为数极少，一般仅限于对产业进行开拓的公司。由于创业阶段开发研究所需费用高，产业市场小，企业大都无利可言，企业亏损较为常见，行业的开拓者一般有很高的经营风险。
（2）成长阶段。这是行业稳定发展的阶段，在这一时期，新行业的产品市场需求量逐渐上升，市场前景良好，原来生存下来的生产经营商利润开始形成，利润水平逐渐提高，从而吸引了大量的企业的加入。新行业的产品结构逐渐发生了变化，单一的产品、低质高价的产品逐渐被系列化、物美价廉的产品取代，企业之间的竞争日趋激烈，那些资本技术实力雄厚、经营管理水平高的企业，通过提高劳动生产率，降低成本、扩大生产规模，加强新产品的开发和市场推广等手段，逐渐扩大其产品的市场占有率，兼并或不断淘汰竞争能力不强的企业。
（3）成熟阶段。这是行业发展规模大，但发展速度逐渐下降的阶段。在这一阶段，新的企业难以再进入该行业，在竞争中生存下来的厂商数量有限，它们垄断了市场，行业中每一个厂商均占有一定的市场份额，由于竞争手段相似，竞争能力相当，市场份额的分配格局变化不大，市场风险有所降低，行业一定程度的垄断使行业的利润保持较高的水平。
（4）衰退阶段。由于新的行业逐渐兴起，新产品和替代品开始出现，并不断扩大市场的占有份额。原行业的企业生产、销售量和利润水平逐步下降，不少企业由于利润低，
开始转入其他行业，还有不少企业因亏损有停业的可能。原行业逐步萎缩，有的行业经营困难因此消失。
6.公司成长性分析是投资者投资决策中必须包含的内容，直接影响投资者投资收益水平，对公司成长性分析通常包括公司经营战略分析、公司扩张能力分析两个方面。 1. 公司经营战略分析
经营战略是公司面对激烈的市场变化与严峻的竞争挑战，为求得长期生存与不断发展而进行的总体性谋划。公司的经营战略应该是具有全局性、长远性和纲领性的特征，它应该从宏观上规定公司的成长方向、成长速度以及实现方式。 2. 公司扩张能力分析
公司规模的扩张是处于成长期公司的主要特征之一。公司扩张能力分析包括对公司扩张路径特征的分析和公司扩张潜力的分析。通常我们可以从通过对这两个方面来分析公司扩张能力，进而了解公司的整体成长性。 第一，公司规模扩张的推动力。公司规模扩张的推动力可以来源于内生推动力或者是外生推动力。外生推动力包括市场需求拉动等因素。内生推动力包括技术进步、产品创新、竞争驱使等。 第二，公司规模扩张的潜力。投资者可以通过历史数据的比较来辨别具有较大扩张潜力的公司。通过纵向比较历年公司的销售、利润、资产规模的数据，可以了解公司的发展趋势；通过横向比较公司与同行业其他企业的销售、利润、资产规模等数据，可以了解公司的行业地位变化以及相对扩展速度；通过分析公司产品的市场前景、盈利能力、公司的研发能力以及公司财务状况、筹资能力可以了解公司未来继续保持或加快发展速度的基础条件是否充分。
7.比较分析法， 是指对两个或多个有关的、可比的绝对数或相对数的数据资料进行对比发现指标之间的数量差异，以暴露矛盾、发现问题的一种最基本的分析方法。比较分析法是财务报表分析中最基本、最普遍使用的分析方法。在财务报表分析中，投资者可以对上市公司的各种重要指标进行对比分析，以评估其经营管理状况，辨明企业的优势与不足，找出生产经营中存在的问题，为进一步分析其原因、解决问题、进行投资做出决策。 在运用比较分析法进行财务报表分析中，一般进行以下三种形式的比较：实际指标与计划指标之间的比较；本期指标与前期指标的对比；本企业指标与同类企业的可比指标之间的比较。对实际指标与计划指标的比较可以帮助投资者了解企业项目的进展；对本期指标与前期指标的比较可以帮助投资者了解公司经营管理状况的变化趋势；对本企业指标与同类企业的可比指标的比较可以帮助投资者了解企业之间的差异。 相对其他分析方法来说，比较分析法具有方法简单、计算方便、应用广泛的优点。但是投资者在使用比较分析法时也应该注意比较指标之间的可比性问题。投资者在进行经济指标比较时， 应在计量、计价标准、时间单位、指标内容、计算方法等方面保持一致的口径。
8.趋势分析法，是指将公司连续两期或多期报表合并在一起，编制比较财务报表，对某些指标在不同时期的增减变化方向及幅度作出分析，以揭示该指标的发展变化趋势。趋势分析法对于长期投资者来说，有助于了解公司的长期变化趋势，对投资决策有非常重要的影响。 趋势分析法一般采取两种计算方式：定基比率和发展比率。定基比率是确定某一年为基准数值， 其他各年数值取其占基准数值的比率。发展比率是取各年数值与上一期数值的比率，即采用环比计算方法。
9.技术分析法是通过市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向，即主要是对股票市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量变化等资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析研究，以预测股票价格走势的方法。
10.一是市场行为反映一切，这是技术分析的基础。技术分析者认为，市场的投资者在决定交易行为时，已经充分考虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场交易行为就能了解目前的市场状况，而无需关心背后的影响因素。
二是价格呈趋势变动，这是进行技术分析最根本、最核心的因素。“趋势”概念是技术分析上的核心。价格虽然上下波动，但终究是朝一定的方向前进的，因此技术分析法希望利用图形或指标分析，尽早确定目前的价格趋势及发现反转的信号，以掌握时机进行交易获利。 三是历史会重演，这是从人的心理因素方面考虑的。在这种心理状态下，人类的交易将趋于一定的模式，而导致历史重演。所以，过去价格的变动方式，在未来可能不断发生，值得投资者研究，并且利用统计分析的方法，从中发现一些有规律的图形，整理一套有效的操作原则。 五、论述题（5题）：
1．请讨论一下货币政策对与股市涨跌之间的关系。
2．请讨论一下人民币升值会对中国股市产生怎么样的影响？
3. 请谈一下2007 年的美国次贷危机可能通过哪些渠道对中国股市产生影响。 4．请谈一下在投资中如何注意企业的行业生命周期问题。
5．请讨论一下什么是比率分析法，它有哪些形式，在财务比率分析中可以分成哪些类型。
参考答案：
1.货币政策主要是通过调控货币供应量的途径影响股票市场的涨跌的。一般来说，紧缩性货币政策会导致股票市场价格上扬，扩张性的货币政策会促使股票市场价格下跌。 (1) 紧缩性货币政策与股市涨跌的关系
在经济过度扩张，社会需求过度膨胀，社会总需求大于社会总供给时，政府常常运用紧缩性货币政策。紧缩性货币政策的实施常常表现为：提高法定准备金率、再贴现率、利率，紧缩国家贷款规模和专业银行的贷款额度，在证券市场上出售公债等。这些措施的实施，一方面会减少社会货币供应总量，抑制股票市场投资需求的膨胀，另一方面由于利率上升，企业筹资成本增加，利润率下降，证券投资成本和投资风险增大，公司债券和股票价格下跌。同时，利率上升，会使部分投资者从股票市场上撤出资金，转向储蓄。此外，政府在证券市场上出售公债，直接增大了公债的供给量，股票市场因投资需求下降，供给增加，可能会造成股票价格的下跌。 (2) 扩张性货币政策与股市涨跌的关系 在经济衰退时期，社会总需求小于社会总供给时，政府常常运用扩张性的货币政策调节宏观经济。扩张性的货币政策的实施常常表现为：降低法定准备率、再贴率、利率，放松对贷款规模和贷款总额和贷款总额度的控制，在证券市场上回购公债等。此时，一方面会增加货币供应量，刺激股票市场需求的增长；另一方面由于货币供应量增加，利率下降，企业筹资成本降低，企业利润上升，证券投资成本和投资风险降低，证券市场价格逐步上升。同时，利率下降会使部分货币持有者由储蓄转为证券投资。此外，政府在证券市场上公开回购公债，直接增大了公债的购买需求，进一步刺激证券投资的需求，从而导致股票市场价格的上升。 (3) 货币政策分析的几个要点