发布时间 : 星期一 文章实验指导书-《财务实验操作》(1) - 图文更新完毕开始阅读0641841d1eb91a37f1115c70
股票发行总额收取5%的承销费用，三家公司股票的零售发行价格应为多少？ 2．分析步骤： 1 2 3 4 5 6 7 8 9 11 A 现有普通股 增发新股（万股） 第2至5年股利增长率 第1年预计股利（元/股） 第2年预计股利（元/股） 第3年预计股利（元/股） 第4年预计股利（元/股） 第5年预计股利（元/股） 股东要求的投资报酬率 B 甲股票 6000 2 5% 15% 5% 21.05 C 乙股票 5000 8% 1 3% 12% 5% 12.99 13.68 D 丙股票 5000 3000 4500 20 5% 12.41 13.07 10 股利稳定增长率 12 发行股票当年预计盈利（万元） 13 发行市盈率 14 发行股票承销费率 16 考虑承销费时股票的发行价格（元/股） 填充公式 单元格 C6 C7 C8 C9 B15 公式 单元格 公式 =C5*（1+$C$4） C15 =C6*（1+$C$4） D15 =C7*（1+$C$4） B16 =C8*（1+$C$4） C16 =B5/(B11-B10) D16 15 不考虑承销费时股票的发行价格（元/股） 20.00 =NPV(C11,C5:C9)+(C9*(1+C10)/(C11-C10))/(1+C11)^5 =D13*D12/(D2+D3*9/12) =B15/(1-B14) =C15/(1-B14) =D15/(1-B14) （二）债券筹资分析
1．实验资料：这里以每年付息一次,到期一次还本的债券为例子
某公司拟发行两种期限不同的债券，M债券的期限5年，N债券的期限10年。两种债券面值均为1000元，票面利率均为10%，每年末付息一次，到期一次还本。当市场利率分别为6%、8%、10%、12%和14%的情况下，两种债券的价值分别是多少？试根据计算结果对债券发行价格进行分析。 2．分析步骤： 1 2 3 4 5 6 7 8
A 债券面值（元） 票面利率 期限（年） B 债券资料 M债券 1000 10% 5 C N债券 1000 10% 10 D E F 债券价值计算 市场利率 6% 8% 10% 12% 14%
9 10 M债券的价值（元） 1168.49 N债券的价值（元） 1294.40 1079.85 1134.20 1000.00 1000.00 927.90 887.00 862.68 791.36
填充公式 单元格 B9 C9 D9 E9 F9 B10 C10 D10 E10 F10 公式 =PV（B8，$B$5,－$B$3*$B$4,-$B$3） =PV（C8，$B$5,－$B$3*$B$4,-$B$3） =PV（D8，$B$5,－$B$3*$B$4,-$B$3） =PV（E8，$B$5,－$B$3*$B$4,-$B$3） =PV（F8，$B$5,－$B$3*$B$4,-$B$3） =PV（B8，$C$5,－$C$3*$C$4,-$C$3） =PV（C8，$C$5,－$C$3*$C$4,-$C$3） =PV（D8，$C$5,－$C$3*$C$4,-$C$3） =PV（E8，$C$5,－$C$3*$C$4,-$C$3） =PV（F8，$C$5,－$C$3*$C$4,-$C$3） PV和NPV公式的使用方法 =PV(10%，2，－121)=210 表示未来两年每年121的年金现值之和为210，公式中有负号 “－” PV公式括号最后面还可以加一个终值，如下 ＝PV(10%，2，－121，－121)=310 =NPV(10%，121，121)=210 与公式一两者的意思一致，但是这里没有负号“－” 结果分析：
选取单元格区域B8：F10，单击工具栏上的[插入]按钮，在[图表]中选取[XY散点图]，然后按照图标向导对话框提示的4个步骤依次操作，并对图表进行格式化，即可得到M和N两种债券的价值与市场利率之间的关系图，如图所示。
由图的计算结果以及债券价值与市场利率之间的关系图可以看出，随着市场利率的升高，M和N两种债券的价值都会逐渐降低，即债券的价值与市场利率之间成反方向变化的关系。但是期限长的N债券价值的变动比期限短的M债券价值的变动受市场利率的影响更大，即当市场利率升高时，N债券价值下降的幅度大于M债券；反之，当市场利率降低时，N债券价值增加的幅度也大于M债券。当市场利率等于债券的票面利率时，两种债券的价值都等于其面值，此时债券应等价发行；当市场利率低于债券的票面利率时，两种债券的价值都高于其面值，此时债券应溢价发行；当市场利率高于债券的票面利率时，两种债券的价值都低于其面值，此时债券应折价发行。
（3）习题：每半年付息一次、到期一次还本的债券 a．实验资料：
某公司正在考虑发行X债券或Y债券。两种债券的面值均为1000元，期限均为5年，均为每半年付息一次，到期一次还本。X债券的票面利率为8％，Y债券的票面利率为12％。市场利率10％。这两种债券目前的发行价格应是多少？ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 A 债券资料 债券面值（元） 票面利率 期限（年） 每年付息次数（次） 市场利率 债券价值计算 距离债券到期时间（年） X债券的价值（元） Y债券的价值（元） B X债券 1000 8% 5 2 10% C Y债券 1000 12% 5 2 10% D E F G 0 1 2 3 4 5 b．分析步骤
（1）在单元格B11中输入计算公式
＝PV（$B$7/$B$6,B10*$B$6,-$B$3*$B$4/$B$6,-$B$3）
解释：上述公式实质为＝PV(5%,0*2,-1000*8%/2,-1000)
其中，5%为实际折现率，0*2表示折现期数，1000*8％/2表示每半年利息，1000表示终值
然后向右复制公式直到G11，计算X债券在不同时期的价值 （2）在单元格B12输入计算公式
＝PV（$C$7/$C$6,B10*$C$6,-$C$3*$C$4/$C$6,-$C$3）
然后向右复制公式直到G12，计算X债券在不同时期的价值
（3）选择单元格区域B10:G12, 单击工具栏上的[插入]按钮，在[图表]中选取[XY散点图]，然后按照图标向导对话框提示的4个步骤依次操作，并对图表进行格式化，即可得到M和N两种债券的价值与市场利率之间的关系图如图所示。
（三）长期借款筹资分析 1．实验资料：
某企业向银行借款500万元，年利率为8％，期限6年，借款筹资的手续费为2万元。所得税税率33％，现有两种还本付息方式：（1）方案A，每年末等额还本付息；（2）方案B，前2年每年末偿还本金50万元，并每年末支付按每年初借款余额计算的相应利息，其余的款项在后4年中每年末等额还本付息。问：企业应选择哪种还本付息方式？ 分析：这个题目应该比较两个方案的税后成本代价现值来判断。 2．分析步骤 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 结论： 方案B 方案A 年份 还本 付息 利息抵税 成本代价 还本 付息 利息抵税 成本代价 1 A 借款额 500 2 B 借款利率 8％ C 期限 6 D 筹资费用 2 E 所得税税率 33% F G H I 金额单位：万元 各年还本付息（万元） 3 成本代价4 5 6 现值 （1）方案A的计算： 选取单元格C7:H7,点击最上方的单元格函数输入区域，输入数组公式 ＝PPMT(B2,C6:H6,C2,-A2)，然后同时按 Ctrl+Shift+Enter，就可以得到单元格C7:H7区域内的数据。下面也是一样。
选取单元格C8:H8,输入数组公式 ＝IPMT(B2,C6:H6,C2,-A2) 选取单元格C9:H9,输入数组公式 ＝C8:H8*E2
选取单元格C10:H10,输入数组公式 ＝C7:H7+C8:H8-C9:H9 在单元格I7中输入公式 ＝NPV(B2,C10:H10)+D2 （2）方案B的计算：
在单元格C11和D11中分别输入 50
选取单元格E11:H11,输入数组公式 =PPMT (B2,E6:H6-2,H6-D6,-(A2-SUM(C11:D11))) 在单元格C12中输入公式 ＝A2*B2
在单元格D12中输入公式 ＝（A2-C11）*B2
选取单元格E12:H12,输入数组公式 =IPMT(B2,E6:H6-2,H6-D6,-(A2-SUM(C11:D11))) 选取单元格C13:H13,输入数组公式 ＝C12:H12* E2
选取单元格C14:H14,输入数组公式 ＝C11:H11+C12:H12-C13:H13 在单元格I11中输入公式 ＝NPV(B2,C14:H14)+D2