发布时间 : 星期四 文章李海波 财务管理 第三章 习题与答案更新完毕开始阅读036111540740be1e650e9ab3
5．A公司2010年的主要财务数据如下表所所示：
项 目 流动资产 长期资产 应付账款 其他负债 当年的销售收入 净利润 分配股利 留存收益 金 额 (万元) 4 000 (略) 400 (略) 4 000 200 60 140 占销售收入 (4 000万元)百分比 100％ 无稳定的百分比关系 10％ 无稳定的百分比关系 5％ 要求回答以下互不相关的问题：
(1)假设A公司的实收资本始终保持不变，2011年预计销售收入将达到5 000万元，计算该公司需要补充多少外部融资?
(2)如果利润留存率是100％，销售净利率提高到6％，2011年目标销售收入是4 500万元，A公司是否需要从外部融资?如果需要，需要补充多少外部资金?
(3)如果A公司预计2011年将不可能获得任何外部融资，计算2011年A公司的预计销售额。
6．B企业准备购买一大型设备，初步确定了两家供应商。甲供应商的付款条件为(2／10，n／30)，乙供应商的付款条件为(1／20，n／30)，其他条件完全相同。
要求：
(1)计算B企业对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本； (2)如果B企业准备放弃现金折扣，应选哪家供应商? (3)如果B企业准备享受现金折扣，应选哪家供应商?
(4)如果短期借款利率为35％，B企业应放弃现金折扣，还是享受现金折扣?
7．长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示： 项 目 银行借款 发行债券 甲方案 筹资条件 借款利率10％ 债券票面利率为15％，按票面价值的120％发行，发行费用率为1％ 发行价格10元，发行费用率为 1．5％，每年固定股利1元 筹资 比例 乙方案 筹资条件 筹资 比例 50％ 20％ 20％ 借款利率12％ 30％ 债券利率为13％，平价发行，发行费用率为1％ 50％ 发行价格12元，发行费用率为1％，第一年股利0．5元，以后每年按5％的固定比例增长 30％ 发行普通股 注：长生公司新建项目适用的所得税税率为25％。 要求：
(1)计算确定甲方案的加权平均资金成本； (2)计算确定乙方案的加权平均资金成本； (3)确定长生公司应该采用的筹资方案。 8. 万通公司年销售额为1 000万元，变动成本率60％，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40％，负债平均利率10％。要求：
(1)计算万通公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 (2)如果预测期万通公司的销售额估计增长l0％，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。
.9 通达公司目前资本总额为l 000万元，普通股为15万股，每股面值40元，资产负债率为40％，债务利率为10％。现企业准备追加投资400万元，有两个方案可供选择： (1)全部发行普通股5万股，每股发行价80元；
(2)全部借款，新增借款利率为12％。追加投资后通达公司的息税前利润可达到280万元，所得税税率为30％。
要求：计算确定通达公司应采用哪个方案筹资。 10. 某企业2006年期望投资收益情况如下表所示。 经济情况 较差 一般 较好 息税前利润率 15% 20% 25% 概率 0.25 0.50 0.25 2006年企业资金总额为500万元，借入资金与自有资金的比率为1:4，企业所得税率为33%，借入资金利息率为10%。 要求：
（1）计算该企业2006年期望息税前利润率 （2）计算该企业2006年期望自有资金利润率 （3）计算该企业2006年财务杠杆系数
1．答案： (1)债券估价
3
P=(1 000+1 000×10%×3)/(1+8%)=1 031．98(元)
由于其投资价值(1 031．98元)大于购买价格(1 020元)，故购买此债券合算。 (2)计算债券投资收益率
K=(1 130—1 020)／1 020×100％=10．78％
2．答案：
(1)租金总额=198+20+15=233(万元)
(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：
A=233÷[(P／A，15％，9)+1]=233÷(4．7716+1)=40．37(万元) (3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：
A=233÷(P／A，15％，l0)=233÷5．0188=46．43(万元)
3．答案：
(1)本题采取收款法实际利率为l4％。
(2)采取贴现法实际利率为： 12％／(1—12％)=13．64％
(3)采取补偿性余额实际利率为： 10％／(1—20％)=12．5％
因为三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式。
4．答案：
该债券价值=1 000×10％×(P／A，12％，2)+1 000×(P／F，12％，2) =100×1．6901+1 000×0．7972
=966．21(元)
5. 答案
(1)销售收入增加额＝5 000-4 000＝1 000(万元) 增加的资产＝1 000×100％＝1 000(万元) 增加的负债＝1 000×10％＝100(万元)
增加的所有者权益＝5 000X 5％×(1-60／200)＝5 000×5％×70％＝175(万 元)
外界融资额＝1 000-100-175＝725(万元)
(2)销售收入增加额＝4 500-4 000＝500(万元) 增加的资产＝500×100％＝500(万元) 增加的负债＝500×10％＝50(万元)
增加的所有者权益＝4 500 × 6％×100％＝270(万元) 外部融资额＝500-50-270＝180(万元)
(3)A公司预计2011年不可能获得任何外部融资，意味着外部融资额为O。 设2011年的销售额增量为X，则：
X×l00％-X×10％-(4 000+X)×5％×70％＝0 X＝161．85(万元)
2011年度销售额＝4 000+161．85＝4 161．85 (万元)
6. 答案：
(1)计算B企业对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本
放弃甲供应商现金折扣的成本＝[2％／(1—2％)]×(360／20)＝36．73％ 放弃乙供应商现金折扣的成本＝Il％／(1—1％)]×(360／10)＝36．36％
(2)如果B企业准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。
(3)由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果B企业准备享受现金折扣，应选择甲供应商。
(4)短期借款利率为35％，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。
7.答案
(1)计算确定甲方案的加权平均资金成本： 银行借款的资金成本＝10％×(1-25％)＝7.5％
债券的资金成本＝15％×(1-25％)／[1．2×(1-1％)]＝9.47％ 普通股的资金成本：1/[10×(1-1．5％)]＝10．15％
加权平均资金成本＝7.5％×20％+9.47％×30％+10．15％×50％＝9.42％ (2)计算确定乙方案的加权平均资金成本： 银行借款的资金成本＝12％×(1-25％)＝9％
债券的资金成本＝13％×(1-25％)／(1-1％)＝9.85％ 普通股的资金成本＝0．5/[12×(1-1％)]+5％＝9．21％
加权平均资金成本＝9％×50％+9.85％×20％+9．21％×30％＝9.23％
(3)结论：由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。 8. 答案
(1)经营杠杆系数(DOL)＝M／EBIT=400／250＝1．6
财务杠杆系数(DFL)＝EBIT／(EBIT-I)＝250／(250-20)＝1．09 复合杠杆系数(DTL)＝DOLXDFL＝1．6×1．09＝1．74 (2)息税前利润增长幅度＝1.6×10％＝16％ 每股利润增长幅度=1．74×10％＝17．40％
9. 答案
设无差别点的息税前利润为X：
(X-400×10％)×(1-30％)／(15+5)＝(X-400×10％-400×12％)×(1-30％)／15
解得：X＝232(万元) 结论：由于追加投资后通达公司的息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润，故通达公司应采取借款方案筹资。
10. 答案
2006年期望息税前利润率＝15%×0.25+20%×0.5+25%×0.25=20%
2006年期望自有资金利润率＝[(500×20%-100×10%)×(1-33%)]/400=15.075% 2006年财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I]=100/(100-10)=1.11